文：刘步尘

8月30日，美的集团（SZ000333）发布半年报，报告期内实现营业收入1426.24亿元，同比增长14.60%；净利润129.37亿元，同比增长19.66%；每股收益1.97元。“营业收入”、“净利润”两项指标在三大白电巨头半年报中均位居第一。

其中，美的空调报告期内实现营收638.7亿元，同比增长27.69%；毛利率30.25%，同比提升1.04%。

统计机构给出的行业数据显示，2018上半年，中国空调市场零售量3863万台，同比增长15.8%；零售额1321亿元，同增18.9%。

美的集团给出的解释是：2018上半年，公司坚持“产品领先、效率驱动、全球经营”三大战略主轴，聚焦产品力提升，推动精益管理与全价值链卓越运营，把握行业消费升级趋势，持续优化产品结构，以内生增长，构建面向未来的可持续竞争能力。上半年，公司整体经营目标顺利完成，盈利能力稳固提升，自有资金、渠道库存等各项指标持续向好，产品品质与口碑持续改善，公司全品类及全球协同的市场竞争优势进一步稳固。

美的上半年19.66%的净利增长从何而来？

一般而言，企业有两大利润来源，一是开源，二是节流；前者谓之挣钱，后者谓之省钱，不管挣钱还是省钱，在财务表现上都是利润增长。

那么，美的集团上半年19.66%的净利润增长，从哪里实现的呢？

美的集团给出了答案：六项举措确保盈利持续增长。

首先是以用户为中心，创新产品开发，推动产品力稳步提升。

举个例子：2018上半年，美的集团在产品工业设计方面获得诸多荣誉，计有9项德国红点奖、4项美国IDEA奖、20项德国IF奖，折射出美的工业设计能力显著提升。须知，工业设计被称为“次核心技术”，是产品核心竞争力爆发的前奏。

其次是坚持研发投入，搭建全球平台，构建敏捷创新的研发体系。

美的集团要求下属各产业板块研发投入不得低于当年营收的3.5%，始终坚持以差异化技术驱动产品持续领先；以市场为导向，以用户为中心，前瞻性地布局未来产品技术。目前，美的在美国、意大利、德国、印度、新加坡等9个国家设立了20个全球研发中心。

上述两项举措可谓之开源。

三是深化渠道变革转型，提升渠道效率、保持电商稳步发展。

美的集团公告称，美的不断深耕旗舰店、苏宁、国美、区域性连锁(TOP客户)、小区域连锁(VIP客户)和乡镇专卖店6大渠道；大力推进与家装建材渠道合作，目前已建成6家全屋家电体验馆，搭载全屋设计软件平台，具备全屋家电销售能力，可提供场景式的家电套餐和一站式的解决方案。

线上渠道方面，持续以产品和用户为核心，依托全品类产品优势、通过自建互联网大数据平台和京东、天猫等平台达成战略合作项目，持续深入探索数字化精准营销模式，完善用户运营体系，深入洞察挖掘用户价值和需求，打造更加符合互联网市场定位，具备行业竞争力的产品。

2018年上半年，美的电商全网销售规模达250亿，同比增长33%。行业占比超过20%，在京东、天猫、苏宁易购等主流电商平台均保持家电全品类第一地位。

四是推动工业互联网与数字化2.0,全面提升全价值链运营效率。

今年以来，美的集团深入推动工业互联网与数字化2.0项目，以C2M(客户定制)为牵引，用软件系统来驱动业务端到端的拉通，做到全价值链的支撑和打通。研发、供应链、制造、物流、金融、客户服务，所有环节均以订单和数据驱动，进行柔性交付，发挥数字化运营能力。

在产品开发上，推进产品参数化、标准化、模块化及平台化设计，通过超级BOM的系统落地，用销售驱动确定平台架构、模块划分、推进模块接口固化与优化。

美的公告称，持续拓展销售渠道，稳步推进海外自有品牌业务的增长，2018上半年，美的自有品牌收入同比实现两位数增长。

加快海外电商拓展速度，探索境外多种电商平台和模式，培育新的潜力增长点。在上半年原材料涨价、汇率波动等不利因素影响下，东芝家电业务通过产品结构优化，新品类与渠道拓展，刚性控制非经营性费用等措施，保持了家电业务收入的增长及现金流的有效改善。

上述两项举措可谓之节流。

五是创新机器人产品开发，加快推动中国市场机器人业务整合与拓展。

2018上半年，美的与库卡合资在顺德科技园新建机器人生产基地。计划到2024年，美的机器人产能将达到每年75000台；加上现有产能，中国每年机器人产能总数将达到100000台。

库卡机器人业务持续拓展，今年又获得大量订单。比如，广汽集团子公司广汽新能源汽车公司，订购库卡工业机器人达数千万欧元；马来西亚著名天然矿泉水制造商Spritzer，扩大自动化仓储设施和生产能力的订单也下给了库卡。库卡还为德国高级汽车制造商提供了灵活生产解决方案，并第三次获得通用汽车年度最佳供应商奖。

库卡机器人在美的集团制造体系内亦获得广泛应用。目前，美的旗下国内30余家家电工厂获得工业自动化提升，机器人使用密度从150台/万人提升至625台/万人。

这一举措亦可视为“开源”措施。

六是深化长期激励，保障股东权益。

美的称，2018年公司将继续推动构建核心管理团队与公司长期成长价值的责任绑定，进一步完善长期激励机制，新推出第五期股票期权激励计划、第二期限制性股票激励计划、第四期全球合伙人持股计划及第一期事业合伙人持股计划，持续推进公司高层、核心骨干与公司全体股东利益一致的有效机制。

美的集团整体上市以来，已分红派现271亿，并在2017年度分红79亿，与全体股东共享公司成长。今年美的还推出了A股史上最大回购计划。

 美的集团成长性与华为越来越相似？

近年来，美的集团在研发上向华为学习，研发投入越来也多。但要说美的已具备华为企业属性，很多人并不认同。

就美的集团近5年来表现出的成长性而言，的确与华为具有相似性。

美的集团2013年整体上市，我们不妨将过去5年半美的和华为的同期业绩，在成长性方面对比一下：

2018上半年：华为实现销售收入3257亿元人民币，同比增长15%；营业利润率14%。美的集团实现营业收入1426.24亿元，同比增长14.60%；净利润129.37亿元，同比增长19.66%。

2017年：华为实现销售收入6036亿元，同比增长15.7%；净利润人民币475亿元，同比增长28.1%。美的集团实现营业总收入2419.19亿元，同比增长51.35%；实现净利润186.11亿元，同比增长17.33%；实现归母净利润172.84亿元，同比增长17.70%；每股收益2.66元。

2016年：华为实现全球销售收入5216亿元人民币，同比增长32%；净利润371亿元人民币，同比增长0.4%。美的集团当年实现营收1590亿元，同比增长14.88%；实现净利147亿元，同比增长15.56%。

2015年：华为实现全球销售收入3950亿元，同比增长37%；净利润369亿元，同比增长33%。美的集团实现营业收入1384亿，同比下跌2.28%；归母净利润127亿，同比增长21%；每股收益2.99元。

2014年：华为实现全球销售收入2882亿元人民币，同比增长20.6%；净利润279亿元人民币，同比增长32.7%。美的集团实现收入1416.68亿元，同比增长17.11%；归属母公司股东的净利润为105.02亿元，同比增长97.50%。

2013年：华为实现全球销售收入2390亿元人民币，同比增长8.5%，净利润210亿元，同比增长36.5%。美的集团实现营业收入1209.75亿元，同比增长17.91%；归属于上市公司股东的净利润53.17亿元，同比增长63.15%；每股收益4.33元，同比增长32.82%。

大家看，过去5年美的和华为在“营收增长”和“净利增长”两项经营指标上，表现出较高的一致性。

事实上，二者还有一项指标亦非常接近，即“净利率”。

2017年，华为净利率是7.87%，美的是7.7%；2015年，华为是9.3%，美的是9.2%。2014、2016年两年，虽互有高低，但都在7.1%和9.7%之间。二者差别较大的一年是2013年，那一年美的集团首次整体上市，当年净利率只有4.4%，华为是8.8%，正好是美的的两倍。

细心人可能已经发现，美的集团2017年的营收规模，与华为2013年销售收入非常接近，美的是2419亿元，华为是2390亿元，处于同一量级。二者营收规模相差4年。

目前看，2018年美的集团营业收入预计在2800亿元—3000亿元之间，而这个数据和2014年华为2882亿元的销售收入也非常接近。营收规模的差距也是4年。

我觉得可以。

当然，二者的净利润差距就不止4年了。比如，2013年，华为实现净利润210亿元，比2017年美的集团186.11亿元的净利润多出24亿元。

还有更大的差距，美的集团和华为的研发投入，以及业已取得的技术地位，差距仍然非常明显。

事实上，美的和华为最明显的差距不是营收而是研发

在当今中国，大家一说到华为，首先想到的就是“研发”或“技术”。研发与技术，已经成为贴在华为身上最显著的标签。

别的不说，2017年华为研发投入高达897亿元人民币，这个数据即使放在全球看，也是一个非常了不起的数字。

我们看，过去5年华为研发投入是这样的：

研发投入以每年百亿的速度递增。

过去5年，华为研发投入占当年销售收入的比例一直不低于12.8%，最高时冲至15.1%。

国际上有一个通行的说法：科技型企业研发投入一般占当年企业收入的5%—12%。

目前，美的集团研发投入占比约为营收的3.5%，从研发投入额到研发投入占比，均大幅落后于华为。

可能大家还发现一个有趣的现象：华为企业的净利润，一直比当年研发投入值低得多。

这是为什么？

以2017年为例，华为当年净利润475亿，而研发投入却高达897亿元人民币，净利润仅有研发投入的一半多。

一般认为，华为净利率低于研发投入有三大原因：

一是华为研发成本极高。2017年，华为研发投入897亿元人民币，全世界排名第六。

二是华为人力运营成本极高。依据华为2017年报告，当年发生雇员费用1402.85亿元，算下来华为员工平均年薪70万元。在中国，你可能找不到第二个员工平均年薪如此高的企业了。

三是一种护城河策略。一个说法是，高利率容易吸引更多玩家进场，反过来拉低行业整体利润率，于是，华为索性主动降低行业利润率，以此构筑企业护城河。

2017年，美的集团研发投入是85亿元，为媒体报道公开的中国家电企业研发投入最高数据。

依据研发投入不低于当年营收3.5%的铁律，2018年美的集团研发投入将首次突破100亿元大关。而2008年华为研发投入已突破100亿元，领先美的整整10年。

不厌其烦地列举研发方面的数据，缘于我是一个坚定的技术推崇者。我一向认为，推动企业发展的第一动力来自技术而非营销。

华为有今天，何尝不是多年前任正非既已确立“技术立企”基本战略的结果？

舍得为研发投入是一种魄力，更是一种远见。长期以来，中国大多数企业宁愿为营销大手笔花钱，也不愿意为研发投入。因此，中国大多数企业仍停留在营销主导型企业层面，难以转型成为真正有意义上的科技型企业。这是中国大多数企业发展后劲不足的病根。

我曾经说过，美的集团年研发投入冲上30亿美金那一天，将是美的集团技术与产品实现大面积突破的一天。

今年营收2800亿、净利润220亿，对美的来说是小CASE?

下半年，美的集团的工作重点是什么？

美的集团公告称，下半年将重点做好五件事：

一、落实三大战略主轴，持续加大研发投入，加快产品创新和效率提升，深入贯彻CDOC方法论、以用户中心思维，构建产品创新能力和产品领先能力，高效率地向用户提供有竞争力的产品和服务。

二、不断夯实基础体系，建立统一的经营语言和经营规则，强化“一个美的，一个体系，一个标准”，发挥协同优势，做好结果导向的过程管控，持续提升效率。

三、推动国内市场转型，以用户为中心提升内销零售能力，做好产品协同，以终端为中心，不断推动降库存、渠道扁平化、提升渠道效率，稳定渠道结构和渠道利益；积极推动场景式、体验式、交互式的新型营销方式，改善用户对美的品牌的认知。

四、加大力度构建数字化企业，继续完善企业数字化经营方法与运营体系，通过数字化手段打通美的全价值链各个环节，以数字化推动效率提升、价值创造和经营目标的改善。

五、继续推动东芝业务扭亏及库卡中国合资公司本土化运营，尽快提供有竞争力的产品和服务。

2018年，美的集团能否实现营收2800亿元+、净利润220亿元+？我的看法是可能性在99%以上。

（本文作者系家电行业资深观察人士）

来源：中外管理