14 12 月 通用電氣新一任CEO走馬上任 如何運轉才能起死回生？
Lawrence Culp
通用電氣新任CEO Larry Culp正在試圖完成近期最大的企業逆轉任務。這一任務的艱巨程度相當於1993年IBMCEOLou Gerstner和1997年蘋果CEO Steve Jobs 面臨的難題。
Larry Culp之前執掌製藥行業設備製造商丹那赫。上任通用電氣之後，他必須面臨現金流、債務以及企業文化等方面的難題。這些難題是導致通用電氣股票從2000年記錄高位下降88%至上周五的7.53美元的主要原因。
過去兩周，道瓊斯集團旗下的《巴倫周刊》與投資者、分析師、行業專家以及前通用電氣員工就新任CEO Culp 怎樣才能讓這個擁有126年歷史之久的昔日巨頭重回軌道進行了交流。以下是根據這一交流信息總結了4點建議。
1．大膽改革通用電氣資本公司
通用電氣資本公司作為通用電氣的金融服務子公司，截止21世紀初已經發展成為涵蓋航空融資、信用卡、保險以及房地產等的大型綜合類金融公司。旗下管理的總資產超過6000億美元。但是，在金融危機期間，通用電氣被迫動用美國政府的臨時流動性擔保計劃獲得超過1,300億美元的資金，以保持其償付能力。如今，通用電氣資本公司管理資產已經萎縮至1290億美元，而且正在試圖將重心轉向工業金融領域。不幸的是，即使在規模縮小的情況下，通用電氣資本公司仍然無法實現周轉，部分原因是，正如一位觀察員所說，「它仍然是暗箱操作」。
這一分公司的主要問題之一是傳統的長期保障（LTC）項目，也就是保險業務。長期保障（LTC）項目，為退休人員提供養老院的費用或醫療保險未涵蓋的輔助生活費用。但像通用電氣這樣的保險公司並沒有收取足夠的費用，而美國人的壽命比預期的要長，因此導致入不敷出。2004年，通用電氣試圖將LTC納入其Genworth Financial（GNW）子公司，但銀行家們抱怨這會損害保險公司的估值，因此通用電氣保留了這一項目。
解決通用電氣資本面臨問題的第一步就是擺脫掉LTC問題。有2個可能的解決方案：購買再保險政策或花錢讓別人接手LTC合同。第二種解決方案，也被稱為「沃倫巴菲特方案」，意思是找到一個像巴克希爾哈撒韋這一受人尊敬的保險公司來處理LTC的支出問題，直到這些合同結束。這一方案耗費巨大，可能會在預留150億美元損失的基礎上再花50億美元。但是考慮到通用電氣的股票表現不佳，如果能達成協議，可能會贏得華爾街的支持。
2．賣出部分通用電氣健康公司
通用電氣的健康業務包括生命科學、醫學設備以及醫療保健信息技術，年收入達200億美元，扣除利息、稅收、貶值以及攤銷及折舊等費用之前，收益達到44億美元。向市場賣出通用電氣醫療集團的一部分可以提高交易倍數，並籌集急需的現金。
通用電氣老對手西門子（德國，股票代號SIE）也走了相似的道路。今年年初，西門子賣出了西門子健康公司（股票代碼SHL）的15%股份。這一交易產生了160億美元的收入和30億美元的稅息折舊及攤銷前利潤。西門子健康公司交易估計為2019年稅息折舊及攤銷前利潤的14倍。通用電氣醫療集團的類似估值約為600億美元。
除了將通用電氣醫療公司進行分拆上市之外，Culp還可以將這一公司分拆程生命科學公司以及其他業務。生命科學的一部分，2004年以116億美元收購Amersham增長前景不錯，其他業務部分可以賣出了。William Blair分析師Nicholas Heymann對通用電氣股票持買入評級，他指出通用電氣的生命科學業務正在「自成一體」。
即使通用電氣公司保留了生命科學部門，根據我們的計算結果，通用電氣醫療保健公司的設備價值可能高達450億美元，這一估算不包括Amersham。
3．為企業文化註入新的活力
在傑克·韋爾奇（Jack Welch）於2001年退休之後，通用電氣的「文化資本」可能已經觸頂。那時，傑夫伊梅爾特（Jeff Immelt）掌權，他的兩個競爭對手立即離職。多年來削減投資和不合時宜的收購已經侵蝕了公司曾經令人羨慕的管理理念。
具有諷刺意味的是，GE對長期管理的承諾可能是造成其人才流失的原因。韋爾奇和伊梅爾特領導通用電氣共計36年。這導致一些才華橫溢的高管另謀高就。2011年結束利潤豐厚的高管退休計劃並在2015年減少一些退休醫療福利並沒有扭轉局面。另一個打擊士氣的消息是：據報道，伊梅爾特在通用電氣其他地方削減成本，卻在一些海外航班上有一架空的備用飛機跟隨他的公務機。
作為一個多世紀以來第一個局外人， Culp更容易創造新的企業文化。雖然他表示對現有的團隊印象深刻，但是他還是從從默沙東公司招聘了總法律顧問，從通用汽車公司招聘了總會計。 Culp還對電力集團進行了重組，削減了一層管理。
Melius Research的斯科特戴維斯認為，Culp將能夠將企業功能剝除至必要的功能，拆除之前管理層建立的封地制度。
4．改變交易決策的優先項
戈登·哈斯特（Gordon Haskett）的分析師約翰·英奇（John Inch）表示，通用電氣「可能是有史以來「交易記錄最糟糕」的。這可能有點誇張，但該公司確實在2009年的低谷出售房地產，並且自2013年以來已經花費近350億美元購買不斷下跌的股票。
分析師Heymann表示，大規模的兼并和收購也沒有成功。例如，在「電力周期高峰」購買阿爾斯通的電力和電網資產。該業務上季度產生了220億美元的商譽減記。
Culp是一個成功的交易者。在丹納赫CEO任期內，該公司做了大約110筆交易。大約一半成交金額很小，不需要披露價格。只有4筆在10億美元以上。 併購可能並不是GE現在關註的焦點，但是小型併購的專業知識目前是通用電氣需要的。畢竟，110筆交易聽起來很多，但是當伊梅爾特擔任首席執行官時，通用電氣進行了1000多筆併購交易。其中一半以上估值在10億美元以上。
赫納曼表示，在為丹納赫購買公司時，Culp「試圖在所有權的前100天內獲得一半的合併價值。 丹納赫行動的速度是瘋狂的。他補充道，Culp最大的優勢就是速度。
投資者們會希望他採取快速、果斷的行動來重振股票。（中文投資網）