香港創業創新研究院 | Blog
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18 8 月

Posted at 18:57h in 新闻 by

封面新闻记者孟梅 8月14日，瑞幸咖啡（NASDAQ: LK）发布了自五月中旬上市以来的首份财报。不出意外，瑞幸咖啡二季度净亏损为6.813亿元人民币，同比去年同期亏损扩大83.45%，去年同期的亏损金额为3.33亿元人民币。尽管在2019年二季度，瑞幸咖啡净收入9.091亿元人民币，较去年同期的1.215亿元人民币，增长648.2%，但营收9亿元，净亏损近7亿元，瑞幸咖啡距离盈利，依然遥遥无期。 受此影响，当天，瑞幸咖啡股价应声下跌，跌幅一度超过17％，截至收盘，瑞幸咖啡大跌16.74％，报收20.44美元，市值瞬间跌去70亿人民币。 公开数据显示，二季度，瑞幸咖啡运营总费用为15.99亿元，较去年同期的4.65亿元，增长243.9%。其中，销售和营销费用为3.901亿元，较去年同期的1.781亿元，增长119.1%。财报指出，费用增长主要是由于公司在扩张过程中，广告费用和配送费用的增加。从公司成立伊始，瑞幸咖啡就是通过社交分享的裂变方法，不间断对消费者进行补贴，获取了大量的用户。 不难发现，瑞幸的商业竞争模式实际上就是持续的烧钱，以扩张门店、夺取用户，尤其是来自星巴克的用户。说白了就是“烧钱补贴”，烧钱补贴是近十年创投圈一贯的操作，从最早京东的崛起，到紧接着的团购大战、外卖大战、网约车大战、o2o大战，无不是借助烧钱的战术打开局面。除了极少数企业能够借此确立市场主导地位，成功上市，大部分企业都难逃一地鸡毛甚至全军覆灭的命运。 根据瑞幸今年提交的招股说明书，2018年，瑞幸净收入8.4亿元，净亏损16.2亿元；而截止2019年3月31日，瑞幸第一季度净收入为4.8亿元，净亏损5.5亿元，相当于日均亏损600万元，2018年瑞幸共卖出9000万杯饮品，单杯收入为9.34元，按净亏损计算，单杯亏损17.99元。尽管从2018年二季度到2019年二季度，瑞幸咖啡的每杯的成本从28元降为现在为11.1元。但，瑞幸咖啡每卖出一杯咖啡还都在亏钱，在2018年相当于卖一杯亏两杯。2019年，按照瑞幸咖啡第二季度亏损两倍于去年同期的水平，可以简单测算出，瑞幸咖啡每一杯咖啡的亏损仍在扩大当中。 CBNData数据显示，目前中国的咖啡消费市场规模在700亿元人民币左右，约占全球市场的0.5％。中国咖啡消费年增长率在15％左右，预计2020年中国咖啡市场销售规模将达3000亿元人民币，2025年有望突破一万亿元。瑞幸咖啡的目标是在2019年第三季度达到盈亏平衡点，到2019年底，瑞幸咖啡将成为中国门店数量最多的咖啡连锁企业。从上市开始就说一直想取代星巴克的瑞幸咖啡的商业模式虽然让国内一大批投资者直呼看不懂，但对标星巴克貌似很不错，因此也吸引了更多的机构投资者关注。 其实对于咖啡爱好者来说，消费者最关注的咖啡的品质和服务体验。通过补贴换来的用户增长能形成多大的竞争壁垒？用户忠诚度又怎样，值得进一步观察。今年1月份，瑞幸咖啡CMO杨飞曾表示，通过补贴快速占领市场是瑞幸的既定战略，在未来相当长的时间仍需要采取补贴策略，但会适度调整力度。瑞幸一旦停止补贴，将造成用户大量流失，咖啡销量也将面临下降。小鹿茶如若复制咖啡补贴换市场的方法，也将面临同样的问题。不久前，瑞幸咖啡（中国）有限公司注册资本发生变更，经营范围也新增了“纺织品及针织品零售；服装零售；鞋帽零售；钟表、眼镜零售；箱、包零售”等范围。这引发市场对瑞幸开始布局周边售卖的猜想。咖啡烧钱、茶饮烧钱，服饰更需要资金，瑞幸要如何讲好新故事呢？资本市场会为瑞幸的新故事买单吗？...

18 8 月

Posted at 18:55h in 新闻 by

中国市场份额不足华为零头，库克和苹果都慌了 最近一段时间里，苹果一直在被唱衰。 原因有很多，包括自身问题，也包括其他品牌市场份额的赶超，比如华为。 7月31日，苹果公布了今年最新的季度财报。因为苹果的财年是每年9月份截止，所以这次公布的是其第三季度财报。实际上，在苹果这一季度业绩公开之前，券商分析师就对其业绩普遍持不看好的态度。 市场普遍认为，苹果将达到自身指引的中点，并将预测第四季度收入同比大幅下滑。苹果公司对第三季度的指导意见是收入为525亿美元至545亿美元，535亿美元的中点将略高于该公司去年同期的532亿美元。 汤普森路透社将对32种不同预测的调查结果归结为分析师估计的主要平均值，平均估计为533.9亿美元，这实际上低于苹果的中点指引。 同时，在接受调查的32名分析师中，没有任何一个预计第三季度的盈利超过苹果公司指引的上限，但最低预测是低于预期的5亿美元。 那么，苹果财报公布的实际结果呢？ 出人意料，预测之中 有趣的是，苹果第三季度财报一定程度上还是打破这些分析师预测的。 根据苹果季度财报显示，截至2019年6月30日，苹果公司第三财季净营收为538.09亿美元，比去年同期的532.65亿美元增长1%，其中国际销售额所占比例为59%；苹果公司的净利润为100.44亿美元，比去年同期下降13%，每股摊薄收益为2.18美元，比去年同期下降7%，去年同期，苹果公司的净利润为115.19亿美元，每股摊薄收益为2.34美元。 从这一季度苹果的财报数据可以看到，苹果这一季度营收其实超出了之前分析师的预测，甚至与去年同期相比，营收方面还有增长，颇有出人意料之感。 但是，从苹果这一季度净利润来看的话，同比下降13%，可以推测，为了拉动营收，苹果应该是“牺牲”毛利，实际上也正是如此。 其实，从苹果2019财年前三季度的营收及净利来看，其下降趋势从未被遏制过。苹果公司2019财年前三季度的营收分别为843.1亿美元、580.1亿美元和538.1亿美元，除了第三季度，其他两季度营收均与去年同期相比下降5%左右，颓势尽显。 在净利润上，苹果下降趋势体现得更加明显。前三季度，苹果公司的净利润分别为199.7亿美元、115.6亿美元和100.4亿美元，其中第二季度同比下降幅度达16%。 苹果公司营收下滑，净利润下滑，连毛利也在下滑。2019财年前三季度，苹果公司的毛利分别为320.3亿美元、218.2亿美元和202.3亿美元，前两个季度与去年同期相比，毛利下降都在5%以上，第三季度毛利下降达1%。 数据来源：苹果2019财年财报 从苹果公司这一季度的营收组成来看，iPhone收入占比首次低于50%。iPhone销售营收一直是苹果公司最主要的营收来源，这一季度同样没有改变，但是其营收占比继续下降，这一季度销售收入为259.9亿美元，较上年同期的294.70亿美元下降12%，收入占比为48.3%。 苹果2019财年Q3营收组成（图片来源：MacRumors） 除了iPhone的营收之外，来自于Mac的净营收为58.20亿美元，iPad的净营收为50.23亿美元，可穿戴设备、家居产品和配件的净营收为55.25亿美元。苹果公司在这三方面的营收，与去年相比，都略有上升。 有减必有增，同苹果iPhone销售收入下降对比的就是，苹果CEO库克之前一直在大力推广的服务业务，这一季度，苹果服务业务营收为114.55亿美元，去年同期为101.70亿美元，同比增长12.6%，收入占比首次突破20%。 而众所周知的事情就是，苹果手机毛利率一直是业界最高的。据此前路透社的消息称，入门级iPhone X的硬件成本为357.5美元，售价为999美元，因此这就意味着该机的毛利率为64%。根据去年第三方数据机构Strategy Analytics发布的全球手机厂商利润报告显示，我国主流手机的毛利率，比如vivo、OPPO和华为，毛利率尚停留在个位数。 基于这样的考虑，苹果手机营收占比下降，整体毛利率下降，就是一件很正常的事情。但是，对于苹果来说，自从上个世纪90年代，苹果上一次大亏损之后，苹果公司其实已经很少业绩不好了。之前只有在2016年的时候，苹果实际销售额比预期低了3.7%，同比下滑7.7%，库克因此被降薪。 按照苹果2019财年的业绩来看的话，不知道库克还要被降薪多少。 所以，这一季度苹果的财报，可能在营收上略有意外，但其实还是在预测范围之内。对于苹果来说，业绩持续下滑，或许真的成为一个不可掩饰的事实。 中国市场份额不到华为的零头 仿佛，库克越接近中国市场，越难免沾染上一些可能原来没有的风气。 库克开始变得愿意讲故事了。 面对这样的财报数据，库克表示：“我们创下了公司历史上最高的第三财季营收纪录，原因是受到服务业务营收创纪录、可穿戴设备业务加速增长、iPad和Mac业务表现强劲以及iPhone销售趋势显著改善的推动。在公司业务覆盖的所有地区，业绩结果都是很有希望的，我们对未来充满信心。2019年日历年的剩余时间将是一个激动人心的时期，我们的所有平台都将有重大产品推出，新服务和多种新产品将会问世。” 库克内心的真实想法，或许不得而知，但他嘴上说的，总是积极。 在电话会议上，库克还表示，今年8月正式推出Apple Card，将首先在美国上市，至于推广到更多国家，时间还不确定。 另外，之前一直在说苹果没有5G技术，就要掉队了，库克在电话会议上也算是从侧面重点回应了这个事情。7月的时候，苹果完成了10亿美元收购英特尔手机基带芯片业务，库克大力宣传此次收购的规模，以及它将给苹果带来的好处。 从交易数额来看，这是苹果公司历史上第二大的收购。另外，通过这笔交易，苹果将获得约2200名英特尔员工，而这意味着在手机基带芯片的研发上，苹果拥有了自研能力。 之前就有消息称，苹果同高通和好，会从高通手里获得可以用于5G的基带芯片，从而推出自己的5G手机。在高通第三季度财报中显示，高通有近48%是与苹果达成和解后获得的专利收入。 但是，库克在这个时候，如此大加宣扬这一收购案，不知高通会做何感想。 库克还说，苹果认为这是一个机遇，可以加快未来产品的研发，并拥有和控制产品背后的“核心技术”。 这话，既是说给高通，也是说给自己听的。 另外，库克还强调了苹果在中国地区的业务。他说：“上个季度苹果在中国市场的良好表现，是多种因素综合作用的结果。从增值税（VAT）降低来看，（中国）政府不久前刚出台了大胆的刺激措施，我们也相应采取了一些定价行动。” 根据天眼查数据显示，苹果中国分公司成立于2004年，注册资本1218万美元，由美国完全控股。 然而，根据上周知名市场调研机构IDC公布的一份关于中国智能手机市场的报告显示，在今年我国第二季度的手机市场上，苹果手机的市场份额还不足华为的零头，就这样的数据来看，库克也变得开始有讲故事的天赋了。 图片来源：IDC 苹果财报会议当天，听完了库克和苹果的故事，苹果公司股价在纳斯达克常规交易中下跌0.90美元，报收于208.78美元，跌幅为0.43%。 很明显，5G来临，库克和苹果，都慌了。...

28 7 月

Posted at 21:14h in 经典文章 by

作者 | 青朴山 数据支持 | 勾股大数据 独角兽，代表着一个国家（经济体）的头部创新能量与潜力。勾股大数据与格隆汇学堂一起整理了7张关于独角兽的数据图，信息量非常大。我尝试解读之。 1 第一张图，大中华区独角兽TOP20。 前六名，除了字节跳动(抖音母公司)与快手两个命足够硬的短视频赛道之王(这也说明这个赛道真的太性感了，是上帝的选择，压都压不垮)，其他，蚂蚁金服、陆金所、微众银行。全部都是金融业。 滴滴是个奇葩，表面看不是金融，但它自身毫无商业模式创新可言，完全像黑社会一样，纯属大肆烧钱烧死所有路上能看到的人而砍出来的一片天下，实质也是在玩钱，本质还是金融。 所以，这就是大学商科教材里说的那句话:人类千年来商业模式变迁的启迪(如果有的话)，那就是，你要么去打天下收税，要么去做金融。 2 第二张图，独角兽(家数与市值)地域分布。 北京遥遥领先，占全国近40%。但这个地方，无论是从产业配套，地理位置、还是市场机制等，都完全不符合现代经济学理论里财富创造的基本路径与逻辑。比较能解释的是，这里离权力足够近。而在一个政府集权调配绝大多数社会资源的经济模式里，离权力近，可能是财富创造和分配的摩擦系数最小的地方。 杭州异军突起，挤掉上海成为全国亚军，很令人惊讶，核心支撑还是因为蚂蚁金服。蚂蚁金服，包括它的母公司阿里巴巴，都是一个不世出的奇迹。它们能诞生在中国最尊重市场契约、市场经济最早发育和进化的江南，也算是天道轮回和上苍对这块土地的回报，可遇而不可求。蚂蚁金服一家的估值，就占去了杭州独角兽市值的77.6%。剔除蚂蚁金服，杭州只能排在深圳之后，位列第四，这，或许才是杭州当下更真实的位置。 上海百年积淀，保住了第三，但依然能感受到这个曾经贵族的没落。这次科创版落户上海，固然是为了扶植中国科技创新企业，但相信多数人都能读出其中帮扶共和国长子的用意。事实上，时代感最强的互联网行业里，除了一家被无数人吐槽和投诉杀熟的携程外，百年上海滩几乎没有任何叫得出名的互联网科技公司，无论老的，还是新的。现在多数时候，我们只能从张爱玲的文字里回忆和描摹上海曾经的荣光，包括曾经独步中国足坛，现今人见人捏，令人唏嘘的上海申花足球队。 作为一个"北京人的祖先在讨论哲学时，深圳人的祖先还在丛林的树上荡秋千“，同时又远离权力中心的一个新兴边疆城市，深圳的成绩有目共睹。16家的独角兽公司数，全国8.29%的独角兽市值占比，不仅碾压同样的曾经贵族天津，也把千年来深受开放门户之利的华南一哥广州远远甩开。或许我们该思考的是，同样是这个国家的一片土地，同样是那群人，到底是什么改变了，所以才迸发出如此强大的财富创造能力？如果复制到其他地方也有效，我们复制又何妨？ 最令人感慨的是香港。要知道，香港被饱受诟病的，就是这块土地上已无法创业。高昂的地价房价，已经占用、侵蚀和消耗了这块土地几乎所有的创造能力与潜力。但就是在这样一个拥挤、逼仄的地块上，香港依然创造了280亿的独角兽市值。在最狭小空间里，创造最大的世界，或许，这就是香港精神？！ 3 第三张图和第四张图，分别是腾讯与阿里投资的独角兽数据。 数据可以很清楚一较阿里与腾讯的投资能力高下。 本质上这两者的投资能力并无太多可比之处，因为阿里主要做的是生态投资，几乎不做财务投资，其投资是一个生态体系布局，而不是为了赚钱的业务，而腾讯则主要做财务投资，是一块专门冲着“赚钱”的独立业务，也即市场调侃的“腾讯总是在容易的事情上做加法”——利用自己的流量优势收“投资税”。 但绕是如此，从独角兽数据上看，阿里投资的独角兽市值20350亿，腾讯则只有9120亿，仅占阿里系的44.8%，不到一半。哪怕拿掉蚂蚁金服的一万亿市值，阿里投资的独角兽市值仍有10350亿市值，仍超过腾讯。 如果说总量上腾讯完败，从结构上就更是败得伤口狰狞。两者最大的差异，在于5000亿估值的字节跳动（见下图）： 如果说未来有谁会掏了腾讯帝国的社交老巢，现在我们已可以99%肯定，杀手就是抖音的母公司字节跳动——芒格说过一句话：如果我知道我会死在哪里,那我就永远不会去那个地方。于腾讯而言，最大的忧伤就在于，你明知道它会要你的命，但你却几乎无能为力，还必须老老实实呆在原地，观摩整个“行刑”过程。 在短视频行业风起前，没有去做像样的布局。在抖音长大前，没有去果断掐死它。在抖音成长过程中也没有主动认错去收编它或者成为它的重要股东——在这件事上，腾讯几乎重复了联想对待小米的所有战略、战术错误。今天我们看到的结果是，小米的手机出现在中国每一个角落，而联想已经沦为几乎可以忽略的nobody，它甚至连小米的股东都不是。 腾讯越来越像一个国企，战略呆滞，无人纠错，行动迟缓。过去几个月唯一听说的腾讯大动作是三月份传出腾讯裁撤10%中层干部。这无疑是对的，但还不够，太扭捏。腾讯致命的命门，就在它的人。 完全不同于阿里人才培养的本土化与梯队化，腾讯完全是另一条路:海外精英化，且固化。阿里除了财务主管蔡崇信，其他所有业务条线的高管，几乎都是本土打拼出来的土鳖。他们从骨子里天然理解和熟悉这块14亿人的热土，他们没有任何岛国思维的束缚，思想极具张力，敢想敢拼敢杀。他们能像李逵一样赤膊上阵，杀得满脸血污，也能洗个澡，端起咖啡聊战略方向。而且，这批人除了外部打拼，内部竞争也无比激烈。当年云业务只烧钱，每年烧十来个亿，在内部受到无比巨大的压力与攻击，云业务负责人，一个四十多岁的大男人，在内部大会上被批得当众嚎啕大哭。如果不是马云力挺，根本不会有今天阿里云的独步天下。阿里所有业务条线的人，都是内外两条线同时作战拼出来的。所以，阿里巴巴，我们除了知道马云，我们一定还知道张勇，知道彭蕾，知道井贤栋，知道樊路远，知道王磊…… 反观腾讯，除了微信的张小龙是本土的，其他条线高管，几乎清一色来自香港、台湾等岛地的国际投行，他们见多识广，天生高雅精致，能在划定好的舞台与轨道上，把事情做得很标准、很漂亮。至于中国人那种无时不在的危机感与焦虑感，自我革命，突破常规与创新，那都是另一回事。我不止一次听说TX高管在动用手中权限对外合作上的瑕疵，他们习惯了国际投行的那一套。 所以，腾讯，我们除了知道马化腾，最多还知道一个张小龙，你基本不会知道其他人。甚至腾讯自诩很牛的投资业务，你也叫不出任何一个在江湖上有名的人来，纯凭流量收税。我们看到腾讯在游戏，在投资等容易的事情上拼命做加法，在云风战略业务上根本不作为，背后，都是人！ SNS最大的优势，是用户粘性高，迁移成本高。所以一旦确立行业地位，就可以躺着收割很久。但缺点也是再明显不过的:SNS的所有迁移，都是革命性的，颠覆性的，而不是原有的进化与扬弃。QQ过渡到自家的微信，那是腾讯八字好，走狗屎运，下一次，根本不可能如此幸运。 腾讯现在才开始动人，布局云等战略业务，其实已经晚了。没有不能打仗的兵，只有不会指挥的将。马化腾应该立即动高管，而不是敷衍了事动动中层。上面有一批习惯了躺着数钱的头，换再多中层，他也不会提着脑袋出去剪径的。 如果真有一天，腾讯死了，杀死腾讯的，其实不是张一鸣，而是腾讯自己，也没什么好抱怨的。 4 第六张图，捕获独角兽超10家的中国风投机构。 这张图能展示的信息量不大。大致说三点： 1、中国风投机构众多，但分食主要市场份额的还是头部机构。剔除腾讯与阿里的流量生态“绑架”效应，中国真正市场化的头部专业风投机构，基本已在这个图中被囊括。随着以后的僧多粥少，能推断的是，风投市场的竞争加剧是必然的事情，头部效应或许会越来越明显； 2、红杉的一枝独秀，确实很令人眼前一亮。这或许与它的领头人沈南鹏的风格有关。多数人无法取得成功并非因为他们的单纯，而是因为他们的复杂。极可能是中国隐形首富的沈南鹏是一个反例。他带领的红杉颇像证券市场混沌时期首开先河建立专业研究所的君安证券，以专业团队的整体打法去取胜。它证明了一个投资机构的成功也可以是一种必然——就像其他成功的商业公司一样； 3、感谢中国所有市场化的风投机构。我从不相信政府的产业扶持政策能打造一个领先的行业，但感谢上帝，你们能。市场寄予你们再多的回报，都是应该的； 5 这是最后一张图。也是我题目说的：潮水在退去。 独角兽企业数量，代表着一个国家或地区的头部创新能力与潜力。2013年，中国独角兽全球占比为零。之后一路上升，到2017年，我们已经占到了36%，仅次于美国，已非常接近美国。 取得了巨大成绩——我们更应该思考的问题或许是：我们因何取得了这样巨大的成绩？如何去延续和复制？ 因为，2018年，上述占比已大幅回落到28%。 从投资角度，现代史上有两次下注中国国运的机会。第一次出现在1979年，中国改革开放，中美建交。这是中国拥抱以美国为代表的西方发达国家体系。第二次出现在2001年，中国加入WTO，这是中国拥抱整个全球。无论哪一次国运的跃迁，充分必要条件，都是放弃封闭，拥抱并融入外部世界。 自十九世纪以来的过去200年，许多人类的重大科技发明都与我们无关。这并不妨碍我们拥抱并分享这些人类智慧的结晶。这也毫无疑问是我们过去几十年快速追赶的核心要素之一。 钱能砸出高速公路与地铁，但砸钱砸不出数学家、物理学家。如果我们重新回到自给自足的封闭状态，这种情形，不要说我们这代人没见过，上代人也没有见过。如果与全球所有代表人类进化的先进文明能建立信任与合作，就像我们过去40年做的那样，那我们就理所当然能再赴繁荣。否则，我们或许会再次变穷，这个过程甚至连二十年都不需要。 毫无疑问，我们有足够理由对我们的国运继续保持乐观——毕竟过去40年的奇迹，也就是由这块土地上的同一批人创造的！...

23 7 月

Posted at 16:38h in 经典文章 by

鼓前进，钲肃止 文 高诗朦 编辑 洪鹄 黎辉创立的大钲资本位于一栋黑色异形建筑物的22层，办公室美的不像一家投资机构，墙壁上挂满黎辉收藏的画，绕着走完一圈就像看完了一场他为来访者策划的画展。 作为投资人，很多人对黎辉的评价是敏锐。作为受访者，很多记者表示黎辉难采。黎辉不是一个老练的演讲者，他很少站在台前讲述太多，他为数不多的几次演讲准确、精当，却也有点枯燥。但最近黎辉很难保持低调，他参与创立和投资的瑞幸咖啡刚创造了纳斯达克市场上最短上市记录——从成立到上市仅用了18个月的时间。 这18个月里，瑞幸咖啡始终处在媒体关注的焦点区域。这家来势汹汹的咖啡新品牌，看起来正在试图撼动咖啡巨头星巴克的地位。而它持续的补贴手段又像极了刚刚倒下的那一波烧钱公司。与此同时，无数投资机构和投资人对此热切好奇却又无法投进的局面，让瑞幸被视为 “陆正耀和他的朋友们策划的一个资本局”。 黎辉和陆正耀团队制作了瑞幸咖啡的“剧本”，让这家咖啡业搅局者以精确的节奏感完成市场扩张和上市的资本运作。“瑞幸咖啡的节奏感和前后逻辑性都有明确的计划。”君联资本董事总经理邵振兴对36氪说，在他主导下君联也参与了对瑞幸的投资。 在瑞幸的“剧本”中，一年开店2000家，两年4500家，到2021年实现万店计划。 2018年底，瑞幸咖啡B轮融资的BP中透露将其在2019年完成上市计划，不到半年，瑞幸登陆纳斯达克市场。到目前，瑞幸精准地实现了“剧本”中的全部规定动作。 一位和陆正耀有过多次合作的投资人告诉36氪：“很多人都号称和陆正耀走得很近，但和陆正耀真正走得近的投资人，只有黎辉一个。” 黎辉显然是陆正耀最重要的朋友。黎辉跟陆正耀结缘开始于神州租车，在这家公司首次冲刺IPO折戟时，黎辉所在的华平投资向神州租车输血2亿美元，这个数字甚至高于后者期待在公开市场的1.58亿美元。 在黎辉担任华平投资集团亚太区总裁时，这家老牌外资PE投资机构积极拥抱中国的新经济市场，以及其中蕴含的更大的不确定性。基于对本土市场的理解，黎辉所领导的华平投资在混沌又繁荣的中国新经济中打开了局面。相对于其他国际PE，华平中国的决策流程更加本地化、更加迅速，投资企业包括神州租车、红星美凯龙、银泰百货、孩子王、美中宜和、泰邦生物、魔方公寓等公司，后来这段时期被称之为华平的“黎辉时代”。 如果传统PE投资的是相对确定性，黎辉显然是拥抱不确定性的代表，又或者说，他在不确定里看到了更多的确定性。在2016年2月离开华平后，黎辉短暂出任神州优车副董事长，他要以不同于投资人的视角去看待一家企业的运营。之后瑞幸咖啡和大钲资本几乎在同一时间开始筹备、成立，大钲资本是瑞幸咖啡A、B轮融资的领投机构，而黎辉参与了瑞幸咖啡从成立至今每一个重要决定。 黎辉善于解决复杂问题，在他看来投资人的价值在于未雨绸缪。在“为企业提供量身定做的解决方案”的驱动下，2017年黎辉创立了大钲资本，这家PE机构打算“用投资驱动变革”，在投资的企业中起到更大的影响力。大钲资本的另一名合伙人林雷告诉36氪，大钲的投资风格“聚焦而且高效”，“高效源于对事物本质的准确把握，这是大钲资本对企业产生影响力的核心”。 上周，大钲资本宣布首支美元基金募集完毕，总规模超过20亿美元，而黎辉的老东家，有53年历史的华平投资在两天前宣布第二支中国基金募集45亿美元。 任何一场PE投资活动都是加杠杆的过程，黎辉的“杠杆”看起来逃出了传统PE投资的圈套和幅度，甚至不甘心于只做一个董事会上投资人。他觉得发展到今天中国应该有自己的KKR、华平和黑石——有全球视野又有本土解决方案，在业绩表现上不输给任何以上提及的机构，这也是他认为大钲正在做的事。 瑞幸是他交出的第一个答案。我们和黎辉聊了聊，关于瑞幸咖啡的“剧本”式运作、它面对的争议、黎辉和陆正耀的渊源以及大钲资本的使命。 以下为对话。 黎辉 大钲资本董事长、首席执行官 瑞幸的剧本 外界对瑞幸最大的误解，是没有把我们看作一家数据驱动公司 36氪：外界对瑞幸的评价是：从运营到上市，这是一家有剧本的公司。你怎么看？ 黎辉：瑞幸这个团队是一个创业过多次的团队。在正式试店前，我们筹备了一年半，对公司不管是战略还是融资策略，都做了一个清晰的时间表。后面的发展确实可以说是按照我们的计划在一步一步来。 36氪：我注意到你的用词是“我们”。 黎辉：大钲首先是瑞幸最大的外部机构投资人。A、B轮我们都是领投。但我的参与确实比融资更早。除了资本，包括在战略上，应该说我们都是一个深度合作伙伴，甚至可以说是这家公司最早的创始团队成员。 36氪：瑞幸第一家店铺是2018年1月1日开设的，你最早参与到这个项目是什么时候？ 黎辉：2016年下半年。一开始是和老陆、（钱）治亚大家开始讨论这个关于咖啡的想法，然后讨论变得越来越深入和紧密，包括商业模式的方方面面，包括市场策略、品牌策略、公司组织架构、融资战略以及可能的上市战略。还有一件关键的事是，我们用这一年半搭了一个几百个工程师组成的团队，把整个底层技术平台建起来了。 36氪：这么多事里面，你认为什么决定了瑞幸剧本的主线？ 黎辉：就是底层技术平台。我们花了一年多，主要就是在打通技术和整个运营体系。你用任何一部手机、在全国任何一个门店下的订单，全部信息都会体现在我们的后台，瑞幸的整个供应链据此来运作，所有这些信息决定了我们每一家门店的开店、选品和配货。这是很多人没有意识到的本质：瑞幸是一家数据驱动公司。 36氪：数据驱动对瑞幸来说解决了什么核心问题？现在所有新零售公司都号称数据驱动。 黎辉：改变成本结构，节省成本、大幅提升效率。 比如场地的效率。传统餐饮零售都希望在好位置开大店，这样它才容易获客，这是店等人的逻辑。但瑞幸是你在app上下单，通过app把客流引到店里去，而不是通过店面去获取这些流量。这就让我们可以大大降低场地成本，反映到我们每一杯咖啡里它包含的租金成本是远低于竞品的。另一方面，我们会根据订单数据来做选址决策——哪里的人下单多，我们就把店开到哪里去。这会比我们去铺高租金的大商场、人流密集地要高效和节省得多。 第二，我们的数据系统解决了传统餐饮业里单店管理低效的问题。友商一个店长需要管的事情很多，除了店面的收单、服务，他还要决策我这周进多少货，进少了不够卖进多了卖不掉，这种实际上要求它的每一个店都是一个独立经营的主体。但瑞幸完全不同。瑞幸的门店是不用操心这些决策的，所有的决策都是系统通过数据来完成，今天卖了多少早餐，那么明天我们要上多少，咖啡豆多久补货，每一个门店其实只是一个fulfillment center（履约中心）。这让我们的单店运营效率提升，损耗下降，人力成本大幅下降：一家快取店只需要2-3个人，他们只管把咖啡做好就行了。 36氪：所以你认为瑞幸在一年半的时间里开到了3000家店，是运营的效率，而不是资本的效率？ 黎辉：资本有效率，是来自于运营效率，如果你投资投到一个根本没有运营效率的公司，资本上是根本不可能有效率的。 到今年年底我们会有4500家店。在传统零售里，这是一个不可想象的事。跑得这么快，肯定全散架了，因为你没有办法管理它。为什么瑞幸可以跑得快还没有散架？因为我们就是由一个系统直接管到每个门店、每杯咖啡，我们开店的效率和开店的准确度是非常高的。这就是通过互联网和技术，对原有传统商业模式的颠覆。运营效率背后是我们的技术效率。 36氪：数据驱动就是万能的吗？许多新零售公司在数据驱动的前提下也倒下了。 黎辉：执行力不一样，背后是团队不一样。瑞幸是一个很难得的团队：他们有经验，有资源，并且前期自己投了很多钱。很多人说瑞幸是蒙眼狂奔，狂奔是有的，但绝对不是蒙眼。 瑞幸资本局 在获取更多资源和效率上，我们选择了效率优先 36氪：你提到了“很多钱”——资本毫无疑问是瑞幸跑得如此之快的一个至关重要的因素。烧钱在过去几年让很多企业上了风口又掉下来。 黎辉：瑞幸不是ofo，有人只看到了一个共同点，打补贴。但如果你看一下整个的逻辑：通过供应链效率的提升，带来整体成本的下降，而我把成本下降的一部分，反哺给消费者，这就是大家所谓的“补贴”。这个逻辑其实像谁？costco，costco就是通过控制成本为它的会员提供benefit（好处）的。瑞幸今天有1800万付费用户，他们通过app下单，我们拥有他们所有人的信息，所以这1800万人都是我们的会员。 如果我们算个细账的话，友商一杯咖啡的成本是21-22块钱，其中租金成本10到11块，直接运营成本（包括人工）是5、6块，生产成本4块。瑞幸在生产成本和友商一致的情况下，租金和运营成本都低得多，所以我们一杯咖啡的总成本是13块钱。中间这部分成本差价，理论上我都可以赚。但瑞幸今天赚不赚这个钱，取决于我们是想让我们的用户停留在1800万，还是把它变成8000万、1个亿。 36氪：如果对标星巴克，瑞幸是一个品牌。如果对标costco，听起来更像一个渠道。 黎辉：这种区分不重要。亚马逊刚开始只卖书，通过卖书抓住客群，之后在这上面做叠加。我认为这是所有新零售以后的路径。 36氪：我们把问题回到资本——在外界看来，瑞幸的融资是一个封闭的局，所有投资人都投过神州，都是陆正耀的老朋友：你、愉悦资本的刘二海、你的前东家华平，刘二海的前东家君联资本。为什么不让其他人进来？ 黎辉：瑞幸是一个颠覆性模式。对于一个颠覆性模式，大家有争议有误解是正常的。但是我们从一开始已经确定了这家企业必须以非常快的速度向前发展，这个过程中容不得太多debate。所以我们是看好的人一起看好了，然后往前跑。 36氪： 甚至不需要借力其他资源？ 黎辉：资源当然是越多越好，但是在不同阶段有不同的优先级。为了获取一些资源， 可能需要你在时间和效率上做牺牲。在瑞幸的发展中，我们选择了时间和效率。 36氪：不过在上市前让星巴克大股东贝莱德入局是出于什么战略考虑？ 黎辉：当我们把商业逻辑做到这一步，肯定会吸引长线的有判断能力的机构投资人，他是能看得懂的。 36氪：瑞幸18个月IPO,创造了纳斯达克最快上市记录。你曾经在华尔街的投行背景对此起到了什么作用？ 黎辉：我想有几个决定比较重要。第一是去美国，第二是那个阶段去美国。整个过程中，我认为美国的机构投资者更能看得懂这个商业模式，最后事实证明他们确实如此，这也是为什么我们会被超额认购。时间上我们是5月8号路演的，当时关于大环境、两国关系有很多消息出来，我们听说了有公司本来和我们一样当天开始路演的但都取消了，我们没有。这是一个需要胆量的决定。 36氪：外界对瑞幸的各种误解中，哪一种最让你讨厌？ 黎辉：没有什么误解让我讨厌。当一个新东西出现的时候，大家看不懂是正常的。 大钲的变革 鼓前进，钲肃止 36氪：你会怎么定义大钲在瑞幸中扮演的角色？ 黎辉：有一个词叫sounding board，中文可能可以译成回音壁。在瑞幸，我们肯定不只是一个简单的财务投资人，我们确实是非常深度地参与了整个公司，去参与打造这个商业模式。现在我很难说清具体哪件事是大钲做的，我只能说，我们和瑞幸是一个碰撞的过程，公司所有重要的决定，都有我们的参与。 36氪：投资是一个商业模式高度趋同的行业。你认为大钲和其他机构相比，是否有真正差异化的打法？ 黎辉：我们希望能做企业家和企业的长期合作伙伴，既是资本上的伙伴，也是心智上的伙伴，partner of capital，partner of mindshare. 36氪：大钲成立两年美元基金投了5个项目，即使对于PE来说也不算多。选择投这些项目背后的底层逻辑是什么？ 黎辉：我们做投资的slogan叫投资驱动变革。就是说，只有当我确认在这家企业中我们能起到协助变革发生的作用，我们才会参与进来。 36氪：大钲是不是一定要当最大的外部投资者？ 黎辉：如果你想驱动变革，必然需要有对公司足够大的影响力。影响力并不是说你一定要有最大的股权比例，它还是来自你能不能成为企业家在资本和心智上的合作伙伴。尤其是后者，取决于你懂不懂行业、以及懂不懂企业的运营和管理规律，能否在此基础上提供创新乃至颠覆式的解决方案。 36氪：变革本身是目的吗？ 黎辉：变革是为了帮助企业实现成本下降、运营效率的提升，最终是为了建立更具竞争优势、有更宽护城河的商业模式。 36氪：早期投资往往信奉投资就是投人，对PE来说，人在投资决策中占比多重？ 黎辉：人是必要条件。比如瑞幸这个项目，只有这个团队能做出来。 36氪：这是你第二次投资陆正耀。他有哪些特质让你非投不可？ 黎辉：对，第二次。我们在华平时投了神州租车。那还是2009年，关于汽车后市场当时我们做了详尽的研究，在当时的市场格局里，神州是前三名里规模最小的，但我们还是决定投。陆总当然是这个决定里的关键因素。他是一个非常数据导向型的企业家，算账很细；然后执行力极强；最后一点，在对行业洞察的基础上，他是一个敢冒险的人。我认为他具备企业家应该具备的所有特质。 36氪：2012年神州租车冲刺IPO失败后，你代表华平给他们投了两亿美金，为什么？原本他们在公开市场只打算募1.58亿。 黎辉：因为当时公司发展需要这么多钱。另外，当时上市失败更多是大环境的问题。 36氪：你认为你和陆正耀有哪些相似之处？ 黎辉：以上那些方面。 36氪：在企业家特质之外，陆正耀是一个什么样的人？ 黎辉：他减肥和戒烟都很有毅力。顾家，每次去美国看家人，回国之前都会包几百个饺子放在冰箱里。 36氪：2016年，你在成为华平亚太区总裁仅半年后就离职。为什么？ 黎辉：离开华平就是想创业。中国的PE市场应该有本土的机构将全球PE的best practice（最好行业标准、最佳行业实践）与深厚的中国经验相结合，应该有中国的华平，中国的KKR。现在中国市场增长红利不再，反而孕育了更多机会。我们看到了很多企业更需要帮助，而不单单是财务投资。所以我想成立一家这样的机构，为企业提供不一样的solution（解决方案）。 36氪：但你离开后并没有立即成立大钲，而是去了神州半年，担任神州优车副董事长。 黎辉：去神州就是想到一个企业里去，用不同于投资人的视角来看事情。 36氪：大钲2017年正式成立，但市场上都是到了18年瑞幸融资时才听说了你的新机构的名字。瑞幸有剧本，大钲有吗？ 黎辉：出来创业肯定有剧本，又不是20岁刚刚大学毕业出来走走就算。 36氪：钲是一种古代乐器，青铜制，有长柄。给基金起名叫大钲资本，是希望所有人都听见黎辉的声音？ 黎辉：有一个词叫钲鼓，代表军队的纪律性。鼓前进，钲肃止，我希望我们是一家知进退、明得失、有风险意识的机构。 ...

23 7 月

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他们虽然发轫于不同的行业，成立于不同的时间，却都在近一两年里迎来巨轮转向的时刻，并且在智慧城市、科技生态圈里，相互交锋与合作。 文/朱晓培 来源：商业与生活（ID:xiaopeizhu8） “每一个新点子横扫中国，不论是新时尚、哲学、还是生活方式，中国人均称它为’热’。在改革开放头几年，中国人患上了‘西装热’，‘萨特热’，‘私人电话热’。你很难预测某种热何时、何地发作，还有过后会留下什么样的影响。”欧逸文（Evan Osnos）在《野心时代》一书的开头中写道。 到今天，中国改革开放40年，互联网时代20年，移动互联网10年，新点子的名称已经从“热”变成了“风口”。而每一阵“风”的影响都不一样。有的转瞬即逝，比如去年初盛极一时的无人货架。有的几十年后还在影响着未来，比如从深圳吹来的这股风。 有人把1979年，称为深圳元年。在这之前，它只是中国“省尾国角”的一座边陲小镇。但“1979年，有一位老人，在中国的南海边，划了一个圈”后，人们就患上了“深圳热”，下海的干部、谋生的打工者、懵懂的毕业生，从全国各地争相南下。 今天，深圳已经是中国科技发展的主要阵地。有数据统计，中国3000多家上市公司中，深圳占了300多家，是国内上市公司最多的城市。 根据2018年的财务数据，在深圳的众多民营企业中，平安集团营收入利润第一、华为第二、腾讯第三，成为毫无悬念的“深圳三杰”。而最新发布的2019年《财富》世界500强排行榜则显示，在最近一年的营收中，平安集团世界排名29，华为排名61，腾讯排名237。 而有趣的地方在于，他们虽然发轫于不同的行业，成立于不同的时间，却都在近一两年里迎来巨轮转向的时刻，并且在智慧城市、科技生态圈里，相互交锋与合作。 壹 在深圳，最常见的是榕树。 不同于其他树种的“独木不成林”，只要给一棵榕树苗足够的时间，它就可以长出一片森林生态。在印度一个叫Acharya Jagadish Chandra Bose 植物园里，一棵活了250多年的榕树，现在占地超过1.5万平方米的森林。 而过去40年里，深圳无数民营企业发芽生长，由一棵小树苗长成参天大树，甚至形成了自己的生态。平安、华为、腾讯便是其中的代表。 1987年10月，复员转业的任正非筹集了2.1万元，在深圳湾畔一处杂草丛生的两间简易房里创办了一间小公司。公司很小，但名字很大，叫华为，主要代理程控交换机。 一年后，在深圳蛇口，马明哲成立了中国第一家民营保险公司，平安集团。 一个是卖程控交换机代理的，一个是卖保险的，站在当时望向未来，谁都不会看到两家公司会有交集。但是，10年后，他们第一次不约而同的进入改革期时，并迎来了互联网时代。 1998年，华为的销售收入已经达到了89亿元。但随着规模的极速扩张，部门内耗、效率低下等组织管理问题也愈发严重。任正非带领高管团队考察了朗讯和惠普等巨头后，希望向IBM学习。 IBM开出了一个“天价”拜师费，20亿元，几乎相当于当时华为利润一年多的利润。但任正非推态度坚决，在他推进下，华为进行了一场史无前例的西式改造。 而此时的平安集团，也在轰轰烈烈的进行着一场公司变革。 1997年之前，平安一路高歌猛进，人人脸上洋溢着乐观的情绪。但马明哲清楚，如果员工们没有危机和忧患意识，才是一个公司最大的危机。为此，他引入了麦肯锡，带领平安进入了3年变革期。 1998年的平安集团全国工作会议上，马明哲作了“平安第二个十年远景和战略”的主题讲话，提出了“我们在哪里？我们要去哪里？我们应走哪条路？我们如何到达？”4个问题，指出平安要做“国际一流的综合性金融服务集团”。 在华为、平安进行着公司的第一次大变革时，中国的互联网时代悄然拉开序幕。此时，一个叫做马化腾的年轻人，与他的同学张志东创办注册了一家公司，“深圳腾讯计算机系统有限公司”，做已经有公司在做的“QICQ”。 当时的马化腾并没有想太多，但是由于已经有公司在做ICQ领域，所以，腾讯不得不终止使用QICQ这个名字，把它改成了“QQ”。 到2000年，随着QQ人气大涨，服务器已经远远不能满足用户的需求，这也导致了团队需要大量的资金和人力对QQ进行运营和投资。作为创业初期的腾讯，因为资金紧张，险些将QQ售卖。 多年以后，华为在通信和移动终端上一路攻城略地，在通信市场，芯片市场，5G标准的制定上占据了一席之位，而智能手机全球出货量也已经排名第二。腾讯不但占稳了中国社交老大的地位，也在B端发力，以数字广州为代表的产业互联网进行的如火如荼。而平安集团，则完成了从综合金融到科技金融的蜕变，把“赋能”作为了下一个10年的远景。 贰 2018年10月24日凌晨，马化腾突然在知乎上提了两个问题：“未来十年哪些基础科学突破会影响互联网科技产业？产业互联网和消费互联网融合创新，会带来哪些改变？ 而在之前不久，腾讯刚刚宣布了第三次架构调整和战略升级的转型方向——“扎根消费互联网，拥抱产业互联网”。 今天，人们已经形成了一个共识：中国互联网的下一个机会就在2B。美团点评高级副总裁王慧文曾经拉过一个名单，对比中国与美国的科技公司，发现在美国，Salesforce，Workday，Oracle等2B的公司基本占据了科技业的一半版图，但在中国2B的公司却一直没有形成气候。 以腾讯云为主的2B业务，目前是腾讯整个公司层面最看重的一个业务板块。而腾讯相信自己能做好2B业务，是因为自己有公众号、小程序、移动支付、社交广告、企业微信、云计算大数据与人工智能、安全能力等几个阵地。换句话说，是对技术的不断投入，才让腾讯在产业互联网时代到来时，有转换阵地的能力。 而华为能从一个销售代理公司，成长为移动通讯领域的巨头，更是离不开对研发能力的投入。 早在1997年在西方圣诞节前一周，任正非带领团队访问了美国休斯公司、IBM公司、贝尔实验室等后，就对公司的员工表示，“唯有重视研发，才能引导消费”。 在任正非看来，“信息潮的变幻莫测，快速的演变，使一批一批的大企业陷入困境，以至消亡。一批一批的小企业，成长为撑天大树，大树又遭雷劈。不断的生，不断的亡，这是信息产业的特点。”优秀的公司，都十分重视研发，而且研发要对行销、技术支援、成本与质量负责任。 过去20年来，华为不断加大研发投入的力度。欧盟委员会正式公布的《2018年欧盟工业研发投资排名》显示，华为以113.34亿欧元名列世界第五，也是榜单前五十里唯一一家上榜的中国公司。而据此推算，华为的科研经费投入占据了企业2018年营业额的14.7%。 叁 回顾华为、腾讯的成长历史，会发现它们在从一棵小树苗长成参天大树，并自成生态的过程中，都经历了数次组织变革，并一直重视对技术研发的投入。 无独有偶，另一家发源于深圳的巨头，平安集团的成长路径与华为、腾讯相差无几。用平安高管的话说，如果不是用IT技术打通了各个专业公司，平安就仍然只是一家投资了很多金融机构的公司，而不是一个综合金融集团。 这家业务横跨保险、银行、投资，拥有全领域金融牌照的大型综合金融集团，在数次组织变革中，把“科技”作为了自己发展的主要推动力。在2013年的新春讲话中，集团董事长马明哲更是多次提到“我们面临移动互联网和大数据时代的挑战”，并提出“我们面临的最大竞争对手不是金融行业，而是互联网公司”。 从1988年平安保险创立到1996年，平安的IT建设与其他公司没什么区别，以单机和数据库的简单应用为主。但1997年引入麦肯锡后，第一次提出了用科技变革体系的思路，即利用IT技术，实现数据库的集中。2000年7月，金融IT专家严日昌又为平安设计了中国内地第一个统一的电话中心，这个电话中心设在苏州，有300名员工，在当时被视为疯狂之举。但现在Call Center早已成为金融机构的基本配置。 到了2002年，马明哲又促成了改造金融流程的“第二次科技革命”，用IT技术把前台营业厅的大量工作集中在一起，实现标准化和流程化的后台支持和数据运营。后台支持的优势显而易见，原本散落在各个区域和客户经理手中的资源被统一到总部，既加强了管理也实现了深度挖掘利用。 有媒体评价说，不同于一般的金融公司领导人，平安集团董事长马明哲是一个地道的“科技迷”。他几乎比平安绝大多数人先用上微博，最早就用上了微信，也很可能是第一个把黑莓手机的移动应用引入中国金融机构的人。2009年苹果发布iPad后，马明哲又要求高管们在日常工作中使用，推行移动办公，甚至拒绝内部的纸质文件签字。 从2008年开始，平安IT部门开始实现公司化运作，平安科技成立。2013年，平安主动构建移动互联、云、大数据等IT能力，筹建金融大数据平台。2016年，平安启动业务转移，将精力投入到人工智能、大数据、区块链等更前沿的科技创新研究。如今，科技已经成为平安的金融中枢神经，全方位赋能金融业务。 肆 去年8月，参加第十二届中国工程管理（智慧城市）论坛的院士专家专程赴腾讯、华为、平安三家企业的总部进行调研，了解深圳在智慧城市领域的技术和研究成果。 深圳是国家第一批新型智慧城市试点城市，建设了统一的城市综合信息数据平台，并实施了智慧交通、智慧教育、智慧医疗、智慧海洋、智慧社区等一系列惠民工程。 目前，腾讯智慧城市服务已与全国150多个城市建立了广泛的合作，涉及智慧城市、警务、交通、医疗、教育、出行、新零售、商圈等多个生活社交场景。华为也已经将智慧城市作为重点业务投入方向之一，华提出了“智慧城市神经系统——城市运营中心”的概念，将云计算、大数据、物联网、移动互联网、人工智能等技术与城市场景深度融合。而平安也已经在115个城市中，推进着自己的200多个智慧城市服务。 而在前一年，来自全国各地的25家中小银行高管50余人，走进平安银行、探访腾讯、问道华为，一起探讨了“未来银行·智慧金融”的课题。 平安银行在2016年就制定了全面向零售银行转型的战略目标，通过大零售业务创新SAT智能化服务模式，加速打造平安特色的智能化、移动化、专业化的零售银行。而腾讯金融业务则包括了财付通、理财通、腾讯征信、通讯与彩票业务以及微黄金等。看起来和金融业务毫不沾边的华为，其实也有华为企业BG金融系统部。 现在看来，这都是非常有趣的时刻。三家成立于不同时间，从不同行业切入的小公司，在几十年后，一同成为了智慧城市建设的样本公司，在金融、零售、医疗等行业协同、交锋。而且，它们都不约而同的把自己定位为平台，提出要“赋能”其他行业。 “各行各业在未来的数字化转型中，把命运掌握在自己手里的转型升级，才是真正的转型升级。”马化腾说，“我们并不是抢别人的饭碗，反而给它更好更新的工具，让他们能做得更好，这里面有大量的新的创业机会。” 平安集团联席CEO陈心颖在接受媒体采访时也提到，平安要把自己打造成一个开放的平台，在金融、健康、车、房、智慧城市等方面形成自己的生态圈。因为金融只是生活的一部分，人们不是为了贷款而贷款，是因为要买车，要买房，想消费，是嵌进生活场景。 在今年的股东大会上，平安的董事长马明哲提到，过去10，平安用科技让金融业务的竞争力快速提升。现在，平安还有另外一个重要任务，未来10年将践行“科技赋能金融、科技赋能生态、生态赋能金融”的战略基调，要通过科技实现对内主营业务的夯实，对外不同圈层的赋能。 “构建生态的出发点是为了全方位、深入场景去服务客户，同时获取刚性的流量和入口，提升竞争力，也为国家和社会提供服务。在此战略之下，平安形成了金融、医疗、房产、交通、智慧城市五大生态圈，持续探索金融科技与医疗科技领域。”陈心颖介绍，现在，整个集团32家公司，其中11家是科技公司，有9.9万科技人员。 目前，平安在众多领域也已经展现了自己的技术能力。比如，去年9月份，香港金管局上线了一个支持区块链技术的贸易融资网络，连接了渣打等21家银行。而平安打败了埃森哲、R3等公司，成为了它唯一的技术提供商就是平安。 三家公司殊途同归，依托科技的力量，成长为“深圳三杰”。在当下风云际会的全球竞争的十字路口，他们的成长中的关键时刻，或许为回答中国企业何去何从这个问题提供一点参考与借鉴。...

22 7 月

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财富中文网于北京时间2019年7月22日与全球同步发布了最新的《财富》世界500强排行榜。未来更多榜单和深度商业报道请关注“财富中文网”官方网站和微信。 依据这个榜单的数据，人们可以了解全球最大企业的最新发展趋势。通过纵向不同年份和横向不同行业的比较，人们既可以了解企业的兴衰，也可以了解公司销售收益率、净资产收益率、全员生产效率等经营质量的变化。与此同时，深入到国家或地区的研究可以揭示大企业群体分布的变化。 今年，中国大公司数量首次与美国并驾齐驱，但是如何做强变得更为迫切。此次从数量上看，世界最大的500家企业中，有129家来自中国，历史上首次超过美国（121家）。即使不计算台湾地区企业，中国大陆企业（包括香港企业）也达到119家，与美国数量旗鼓相当。这是一个历史性的变化。 与上年相比，今年上榜500家公司的总营业收入近32.7万亿美元，同比增加8.9%；总利润再创纪录达到2.15万亿美元，同比增加14.5%；净利润率则达到6.6%，净资产收益率达到12.1%，都超过了去年。这体现了500家最大公司的复苏。 沃尔玛连续第六年成为全球最大公司，中国石化位列第二，壳牌石油上升至第三位，中国石油和国家电网分列第四、第五位，新上榜的巨型石油公司沙特阿美则位居第六位。 在盈利方面，沙特阿美以近1110亿美元的超高利润登顶利润榜首位，苹果位列第二。利润榜前10位的四家中国公司仍然是工建农中四大银行，谷歌母公司Alphabet则以年度142.7%的利润增长率成功跻身前十强，位列第七。（请在“财富中文网”微信后台回复关键词“最赚钱公司”，获得世界500强最赚钱公司子榜） 在净资产收益率（ROE）榜上，波音公司位居首位；而中国公司中排位靠前的是珠海格力电器股份有限公司、碧桂园、恒大、华为和安徽海螺集团。 在利润率榜上，排名最高的是今年新上榜的美光科技公司，Facebook位居第二。中国大陆公司中，利润率最高的是中国工商银行。 在排名位次的变化上，今年上升最快的是中国的碧桂园，跃升176位。值得一提的是，排名跃升最快的前十家公司中有六家都来自中国大陆，除了碧桂园，其余五家是：阿里巴巴（上升118位）、阳光龙净集团（上升96位）、腾讯（上升94位）、苏宁易购集团（上升94位）、中国恒大（上升92位）。此外，值得一提的是中国公司的整体体量提升：在持续上榜的公司中，有77家中国公司排位比去年上升。 从行业看，共有54家银行业公司上榜，是上榜公司最多的行业。中国银行业公司所赚取的利润占全部中国公司利润的47.5%。另外，所有上榜的房地产行业企业均来自中国。今年的榜单上有5家房地产公司，而且每家公司的排名都比去年有大幅提升。例如恒大集团从230位提升到138位，碧桂园从353位提升到177位，绿地集团从252位提升到202位，保利集团从312位提升到242位，万科集团从332位提升到254位。（后台回复关键词：“行业”，获取行业子榜） 作为对比，今年上榜的互联网相关公司共有7家，除新上榜的小米外，其余6家排名较去年均有提升，分别为来自中美两国的京东、阿里巴巴、腾讯、亚马逊、谷歌母公司Alphabet和Facebook。（财富中文网明天将发布独家分析：《JAT收入结构悄然生变》） 今年世界500强排行榜一共有25家新上榜和重新上榜公司，其中新上榜的中国公司有13家，占总数的一半以上。这13家首次上榜的中国公司分别是：国家开发银行、中国中车集团、青山控股集团、金川集团、珠海格力电器股份有限公司、安徽海螺集团、华夏保险、铜陵有色金属集团、山西焦煤集团、小米集团、海亮集团有限公司、中国通用技术（集团）控股有限责任公司、台塑石化股份有限公司。其中，受媒体和大众关注的珠海格力电器股份有限公司（第414位）和小米集团（第468位）均为首次上榜。而成立9年的小米则是2019年世界500强中最年轻的公司。 做强的路上任重道远： 中国与美国、以及世界的对比 但是，与世界500强比较，中国企业盈利指标比较低。世界500强的平均利润为43亿美元，而中国上榜企业的平均利润是35亿美元。中国企业的盈利能力没有达到世界500强的平均水平。如果与美国企业相比，则存在的差距更加明显。 其中，销售收益率和净资产收益率两个指标能够体现出企业经营状况的优劣。 2019年，入榜的中国企业（不计台湾地区企业）119家，平均销售收入665亿美元，平均净资产354亿美元，平均利润35亿美元。根据这三个数据计算，上榜中国企业的平均销售收益率为5.3%，低于美国企业的7.7%和全球平均的6.6%；平均净资产收益率是9.9%，低于美国企业的15%，也低于全球平均的12.1%。 不过，需要注意的是中国公司在销售收益率和净资产收益率两个指标上已经扭转了近年来的下行趋势。此外，与世界500强横向比较，2018年，中国上榜企业平均销售收入与净资产两项指标也与世界500强上榜企业数值基本持平；与传统经济大国的上榜企业相比，上榜中国企业在销售规模和资产规模已经不输日本、英国、法国与德国企业。（更多分析，请在“财富中文网”微信后台回复关键词：“分析”，获取王志乐独家撰写的分析文章） 在利润方面，前文提到：中国上榜公司的近半数利润来自银行。但是，中国和美国在银行业之外的大公司利润水平差距显著： 如果不计算11家银行的利润，其他108家中国上榜企业的平均利润只有19.2亿美元。如果不计算银行的利润，美国其他113家企业平均利润高达52.8亿美元。这个数字是中国企业的近3倍。 此外，王志乐指出了中美大公司在“跨国程度”上的差距。他指出全球型大公司形成超强的全球竞争力的真正秘诀：它们吸纳全球各地最佳资源加以整合，把价值链延伸到全球，从而构建全球价值链。但与全球最大的跨国公司相比，中国最大跨国公司的跨国程度也还是处在初级阶段。 最后，从上榜企业所在产业分析，美国的产业结构是后工业化发展阶段的产业结构，而中国的产业结构还处在工业化阶段。 中美两国企业都很集中在：能源矿业、商业贸易、银行、保险、航空与防务等5个产业。但是，中国有数量众多的金属制品企业、工程建筑企业、汽车企业和房地产企业，上榜美国企业在这些产业或者没有，或者极少。同时，上榜的美国和世界其它国家大公司中有一批与人的健康、医疗、生活等有关的产业。而除了有两家药企之外，与人的生命、健康和生活密切相关的产业几乎看不到中国大公司的身影。 近年来，内需市场迅速扩大，为中国大企业继续做大提供了重要平台。其次，战略重组、中国宏观经济的变化也成为了中国公司集体崛起的推手。但是如何集体做强，如何成为有跨国竞争力的全球企业——这些将成为中国公司亟待关注、且更为迫切的话题。 （想获得中国上榜公司等子榜单，请在“财富中文网”微信后台回复关键词：“中国公司”、“最赚钱公司”、“亏损公司”、“行业”） ——本刊编辑部   1. 沃尔玛（WALMART） 营业收入（百万美元）：514,405 图片来源：视觉中国  每周，超过2. 75亿名顾客和会员光顾沃尔玛公司在27个国家拥有的58个品牌下的11,300多家分店以及电子商务网站。该公司股价在今年经历了大幅提升，达到了历史最高点。这两年沃尔玛一方面在中国继续开店；同时，沃尔玛还与腾讯、京东等合作，发展线上线下全渠道零售。该公司中国CEO陈文渊说过一句话：“改变的速度是沃尔玛最大的改变。” 2. 中国石油化工集团公司 （SINOPEC GROUP） 营业收入（百万美元）：414,649.9 图片来源：视觉中国  多次蝉联第三名之后，中国石油化工集团在最新的世界500强榜单中名列第二。 11. 苹果公司（APPLE） 营业收入（百万美元）：265,595 图片来源：视觉中国  苹果公司今年在《财富》世界500强排名第11位，是排名最高的科技公司。 13. 亚马逊（AMAZON.COM） 营业收入（百万美元）：232,887 图片来源：视觉中国   亚马逊云服务AWS成为其新的增长引擎。 37. Alphabet公司（ALPHABET） 营业收入（百万美元）：136,819 图片来源：视觉中国  利润榜上，谷歌母公司Alphabet以年度142.7%的利润增长率成功跻身前十强，位列第七。 39. 上海汽车集团股份有限公司 （SAIC MOTOR） 营业收入（百万美元）：136,392.5 图片来源：视觉中国  上汽集团是榜单上最大、最赚钱的中国大陆汽车公司。该公司连续6年跻身《财富》世界500强的前100强。 61. 华为投资控股有限公司 （HUAWEI INVESTMENT & HOLDING） 营业收入（百万美元）：109,030.4 图片来源：视觉中国 在过去一年不断遭遇挑战，但华为依旧从去年的72位上升至今年的61位。 139. 京东集团（JD.COM） 营业收入（百万美元）：69,847.6 图片来源：视觉中国  京东集团在过去一年并没有外界想象的那样糟糕，它在《财富》世界500强中国互联网公司中依旧排名第一。 182. 阿里巴巴集团 （ALIBABA GROUP HOLDING） 营业收入（百万美元）：56,147.2 图片来源：视觉中国  阿里巴巴集团成为中国排名上升最快的互联网公司，排名上升118位，位于《财富》世界500强第182位。 184. Facebook公司（FACEBOOK） 营业收入（百万美元）：55,838 图片来源：视觉中国  比上年排名提升90位之后，Facebook排在新榜单的第184位，但是在利润榜上，它已经高居第14位，其推出的加密货币Libra已经隐约透露出Facebook至少在金融领域尚未明白表达的野心。 212. 联想集团（LENOVO GROUP） 营业收入（百万美元）：51,037.9 图片来源：视觉中国 220. 浙江吉利控股集团 （ZHEJIANG GEELY HOLDING GROUP） 营业收入（百万美元）：49,665.4 图片来源：视觉中国  吉利控股是中国唯一一家8年持续上榜的民营汽车企业。该公司试图构建智能出行生态，满足中国人日益提升的出行体验需求。同时，需要注意的是：吉利控股正在逐步实现汽车制造商向移动出行服务商转变。 237. 腾讯控股有限公司 （TENCENT HOLDINGS） 营业收入（百万美元）：47,272.7 图片来源：视觉中国  腾讯集团今年正在进行大刀阔斧的改革，其创始人马化腾宣布要拥抱产业互联网。 414. 珠海格力电器股份有限公司 （GREE ELECTRICAL APPLIANCES） 营业收入（百万美元）：30,239.4 图片来源：视觉中国  珠海格力电器股份有限公司2018年的营收超过302亿美元，让这家技术、管理和销售都有特点的中国制造业企业首次挺进世界500强。 468. 小米集团（XIAOMI） 营业收入（百万美元）：26,443.5 图片来源：视觉中国   作为专注于高端智能手机、互联网电视以及智能家居生态链建设的创新型科技企业，小米2018年7月登陆港交所，2019年首次进入世界500强。 以下为2019年世界500强完整榜单 排名 公司名 国家 1 沃尔玛（WALMART） 美国 2 中国石油化工集团公司（SINOPEC GROUP） 中国 3 荷兰皇家壳牌石油公司（ROYAL DUTCH SHELL） 荷兰 4 中国石油天然气集团公司（CHINA NATIONAL PETROLEUM） 中国 5 国家电网公司（STATE GRID） 中国 6 沙特阿美公司（SAUDI ARAMCO） 沙特阿拉伯 7 英国石油公司（BP） 英国 8 埃克森美孚（EXXON MOBIL） 美国 9 大众公司（VOLKSWAGEN） 德国 10 丰田汽车公司（TOYOTA MOTOR） 日本 11 苹果公司（APPLE） 美国 12 伯克希尔－哈撒韦公司（BERKSHIRE HATHAWAY） 美国 13 亚马逊（AMAZON.COM） 美国 14 联合健康集团（UNITEDHEALTH GROUP） 美国 15 三星电子（SAMSUNG ELECTRONICS） 韩国 16 嘉能可（GLENCORE） 瑞士 17 麦克森公司（MCKESSON） 美国 18 戴姆勒股份公司（DAIMLER） 德国 19 CVS Health公司（CVS HEALTH） 美国 20 道达尔公司（TOTAL） 法国 21 中国建筑工程总公司（CHINA STATE CONSTRUCTION ENGINEERING） 中国 22 托克集团（TRAFIGURA GROUP） 新加坡 23 鸿海精密工业股份有限公司（HON HAI PRECISION INDUSTRY） 中国 24 EXOR集团（EXOR...

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