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数字化转型正在成为企业对抗经济下行的有力武器，而转型领军者的核心特征即是面向未来的增长思维，对他们而言，数字化是面向未来的战略转型，而非改善运营、降本增效的修补工具
埃森哲中国企业数字转型指数研究团队 | 文
9月10日，埃森哲在深圳发布2019中国企业数字转型指数研究报告
当前全球经济复苏动力减弱，市场不确定性继续累积。中国经济面临下行压力，2018年GDP增速降至1990年以来最低， 制造业PMI指数从今年5月至8月连续四个月低于临界值，汽车行业销量28年来首次负增长；即使是过去以颠覆者姿态改变行业版图的互联网科技企业也遭遇了寒冬，IPO后破发或产品服务退市的情况屡屡出现。
然而，我们在企业高管层面的问卷调研并未发现悲观情绪，大多数中国企业在逆境中并未收缩投资与创新，反而主动求新求变：有67%的中国企业领导者表示，未来1至2年将持续增加当前核心业务上的投资，更有54%的企业领导者表示，不仅要强化核心业务，还要为探索新业务增加投入。面对变化莫测的外部环境和竞争格局，该如何抓住机遇、应对挑战，是当下每个企业家都要面对的课题，而数字转型已然成为中国企业家将外部压力内化为变革动力的首要且必然选择。
调研显示，在影响企业未来发展的诸多外部因素中，受访企业最为关注的是技术与商业的融合。中国企业家对数字机遇所形成的共识来自于过去数年以来数字经济在中国的蓬勃发展。2018年，中国数字经济规模达到31.3万亿元，占GDP比重达34.8%。数字化浪潮已经席卷所有行业，各行各业的数字颠覆者和使能者不断涌现，给传统企业带来冲击与颠覆的同时，也孕育了更多的机遇和可能。同时，数字技术正加速向传统产业融合渗透，“了解数字技术，让数字技术为我所用”成为传统企业未来发展的新动能。
根据埃森哲商业研究院对领军企业数字转型的常年跟踪调查，借助数字化成功转型的企业，普遍以业务转型为导向建立战略格局，而非单纯以新颖的技术工具或局部流程变革驱动。
这些领军企业的数字转型围绕三大价值维度：智能运营、主营增长和商业创新。这三大价值维度并行不悖且相辅相成：智能运营让企业在核心业务上的优势愈加巩固；核心绩效提升又为企业探索新市场、新业务提供强大的财务投资能力；新兴业务的概念验证与规模化，也与核心业务形成协同效应。三面推进，才能使企业更好的释放数字价值。
为持续追踪和分析中国企业的数字化进程，埃森哲与国家工业信息安全发展研究中心合作，基于对转型领军者数字转型实践的洞察，开发中国企业数字转型指数模型对中国传统行业进行持续追踪，从智能运营、主营增长、商业创新三大价值维度评估2019年中国九大行业企业的数字化进程。
2018年的研究显示，中国企业已普遍思考并开始数字转型，但仅有7%的中国企业成效显著，我们将这类企业定义为转型领军者。它们的突出特征是，在持续深耕主营业务的同时，果断向新业务拓展，并在最近三年中使新业务营收在总营收中的占比超过50%。
2019年埃森哲中国企业数字转型指数研究显示，一年来，中国企业数字转型正在全面推进，总体平均分数比2018年提升超20%；而领军者企业数量比例也有提升，2019年达到9%。
成功的数字转型为领军者赢得市场竞争注入强大信心，在营收增长、毛利率、应对未来颠覆能力这三大竞争力指标上，领军企业都具备更强的信心成为行业领先。
领军企业表现出如下三个鲜明特征。
1，格局长远，以增长思维部署数字转型
按照企业高管在智能运营、主营增长、商业创新三个方面的选择进行重要程度排序，我们发现，领军企业在战略布局上更具领先优势：领军者在未来的1-2年的战略重点是推进主营业务的增长升级，并相应地打造卓越运营以支撑业务增长。而在未来五年则最关注商业创新，并促进新旧业务的协同。无论在短期还是长期，领军者都以业务的增长拓展为核心制定自己的数字转型战略；相比之下，其他企业则将数字转型作为修补工具，仍以“运营改善和优化”为主要目标。
2. 领军者更关注数字化带来的颠覆性创新和增长
在评价数字转型项目的价值回报时，领军者更关注未来，看重项目给企业业务带来的行业颠覆性、创新性和增长潜力，而其他企业首要关注的是直接的财务回报。衡量数字转型项目的预期结果时，“颠覆产业价值链的可能性”以及“市场份额的增加”是大多数领军企业首要关注的指标。
3. 领军者对数字转型项目的管理，强调勇于试错、持续评估并快速调整
在正确的战略方向下，领军者同时强调动态调整，允许试错，快速迭代，因而它们对数字转型效果的评估周期更短：12%的领军者评估周期小于6个月，59%的领军者小于一年；而其他企业的评估节奏则相对低频。转型管理的敏捷性，保证了领军企业对数字技术的更新，对人才技能的有效调配和对市场动态的快速响应。
在革新思维下，领军者对数字转型的目标和要求不断深化和提高，在商业创新、主营增长、智能运营三大价值维度的具体实践上不断突破固有边界，大胆创新，将数字转型推至新高度：加速拓展数字生态系统，推动全业务转型。领军企业进一步拓展数字生态系统，将数字能力深植于所有业务，不止“拓新”，更要“以新带旧”，有意识提升新业务与主营业务之间的协同，推动企业全面升级。
推动全生命周期的用户体验转型。领军企业通过建立和用户的全触点互动，动态获取用户洞察，由点及面，推动产品和服务的全面智能化，并延伸至用户全生命周期。
智能运营贴近前台，具备高扩展性，对业务的快速变化提供强支撑。运营优化的目标不再局限于成本降低，而着眼于提升运营的智能性、敏捷性、可扩展性，保证对业务快速变化的高适应性。
尽管领军企业和其他企业在数字转型三大维度的整体差距并不大，领军者优势为1.5倍左右；但在以上三大数字化前沿实践上，领军者具备绝对领先优势，已经为其他企业树立了新标杆：全生命周期的用户体验转型以及高扩展的智能运营领域领先倍数为2.2倍和2.4倍，在数字生态系统扩展，推动全业务转型创新上，这一优势已扩大到5.5倍。
向领军者看齐，中国企业需要拥抱革新思维，制定面向未来的数字化战略，推动研发、生产、用户体验的全面转型，并打造动态高适应性组织，推动全业务升级。这不仅需要数字化工具，更需要数字化战略与管理；不仅要开拓数字化业务，也要全面提升自身的数字化能力，成为真正的数字化企业，从而释放数字转型的最大价值。
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9月10日，阿里巴巴在成立20周年之际，宣布全面升级使命、愿景、价值观。
具体来说，阿里巴巴的使命是：让天下没有难做的生意。
愿景包括，活102年：我们不追求大，不追求强，我们追求成为一家活102年的好公司；到2036年，服务20亿消费者，创造1亿就业机会，帮助1000万家中小企业盈利。基于崭新的愿景，阿里巴巴将自身的发展目标立足于为全社会担当责任、创造价值。
“新六脉神剑”价值观由六句阿里土话组成，每一句话背后都有一个阿里发展历史上的小故事，表达了阿里人与世界相处的态度——客户第一，员工第二，股东第三；因为信任，所以简单；唯一不变的是变化；今天最好的表现是明天最低的要求；此时此刻，非我莫属；认真生活，快乐工作。
2001年，阿里巴巴第一次将企业文化总结、提炼、固化为文字，称为“独孤九剑”。之后，“独孤九剑”又升级为“六脉神剑”。在阿里巴巴，“六脉神剑”被视为核心价值观：客户第一、团队合作、拥抱变化、诚信、激情、敬业。
简单比对可见，“新六脉神剑”对原由的阿里价值观有继承也有拓展。
阿里方面称，这六句朴素的土话将成为阿里巴巴继续践行使命、实现愿景的出发点和原动力。
据介绍，“新六脉神剑”出炉历时14个月，前后修改过20多稿。升级的使命、愿景和价值观体现了阿里巴巴鲜明的态度、对企业发展方向的本质思考，更是阿里人对于如何走向未来的共识。它们将帮助阿里巴巴凝聚同路人，进一步提升组织的创造力，进而更好地拥抱数字经济时代的机遇与变革。
责任编辑：孙扶
校对：张亮亮
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澎湃新闻见习记者 吴雨欣
2019-09-10 21:10 来源：澎湃新闻
2019年9月9日，55岁的阿里巴巴集团董事局主席马云最后一天“上班”。
9月10日，阿里巴巴成立20周年，马云将不再担任阿里巴巴集团董事局主席，由集团CEO张勇接任，而他可能会继续活跃在公益、环保领域，也可能重新回归教育事业中去。
从一名教师，到企业领袖，再到任职联合国，马云走到哪里都是焦点，每一场演讲都会留下金句。
下面是澎湃新闻记者根据公开信息整理的，马云带领阿里巴巴创业20年来，留下的20句金句。
2019年9月10日，杭州，阿里巴巴20周年年会现场。 视觉中国 图
“阿里巴巴在未来要成为市值50亿美金的企业。”
1999年，马云在杭州创立阿里巴巴，他在创业时讲阿里的三大愿景，在讲到阿里巴巴在未来要成为市值50亿美金的企业时，员工们掌声很小，因为马云的创业资金才50万元，他发给员工的工资是每月600元。在当时，老板吹吹牛，员工听一听，但截至2019年9月6日，阿里巴巴市值已经冲高至4600亿美元，成为全球市值最高的10家公司之一。这也远远超出了马云当年的想象。
马云与他的创业团队（拍摄时间地点不详）。 视觉中国 资料图
“有人不相信一见钟情，也许那就是一见钟情。”
马云在《赢在中国》做创业经历演讲时，提到与软银集团董事长兼总裁孙正义仅交谈了6分钟，孙正义就决定投资阿里巴巴，马云调侃两人是“一见钟情”。2000年1月，阿里巴巴集团从软银等数家投资机构融资2000万美元。有人觉得马云很牛，6分钟说服了孙正义，但在见孙正义之前，马云在硅谷至少被拒绝了40次。
2003年11月3日，第四届西湖论剑大会开幕。图为孙正义参观阿里巴巴。 视觉中国 资料图
“你们只能做小组经理，所有的副总裁都得从外面聘请。”
这是让马云感到最遗憾的“错误”。2001年，马云对18位共同创业的同仁说，他们只能做小组经理，而所有的副总裁都得从外面聘请。十年后，马云回顾这段经历说，从外面聘请的人才都走了，而曾被怀疑过能力的人都成了副总或董事。
4. “明天比今天更残酷，后天很美好，但大部分的人是见不到后天的。”
2002年4月，马云初次做客央视《对话》栏目时，这么总结自己的创业心路历程。这句话此后也被他在多次演讲中提及。
央视《对话》栏目 截图
“不是淘宝做得足够好，而是eBay给了我们太多机会。”
2003年6月，美国网购巨头eBay完成对易趣网的收购，开始把美国的商业模式大规模复制到中国。这时，同样主打C2C的淘宝网宣告成立，并主打免费策略，将大量商家聚集到自己的平台上。事后总结这场战役，马云说，“我们充分利用了eBay的弱点，给了对手‘致命’打击。”几年之后，eBay在淘宝的攻势下，已无还手之力。
6. “如果有人要因此入狱，我将会是第一个。”
2004年，支付宝成立。这家阿里系的第三方支付平台的创立，为淘宝网打破了网购的最后一道障碍——支付信任。借助于淘宝网的壮大，支付宝本身也得到快速扩张。多年之后谈及支付宝的创立，马云反复提及的一段“典故”是，当时因为未能获得政府的金融许可，他在做支付宝时已经做好了入狱的准备，但他没有因此放弃。随着时代的演进，第三方支付、网络支付的监管问题得以解决。而支付宝也成长过中国新兴金融巨头，以它为基础组建的蚂蚁金服的估值已经高达1500亿美元。
7. “客户第一，员工第二，股东第三。”
2006年，阿里巴巴B2B业务上市前夕，马云首次公开提出“客户第一，员工第二，股东第三”的观点。有投行分析师当即表示后悔买入阿里巴巴的股票。但马云认为：我们要选择的是相信我们理念的钱。这一观点一度遭到不少市场人士质疑，认为股东价值更需要维护。尤其是在阿里巴巴集团在美国上市后，这样的质疑再度出现，但马云并未概念他的信念：只有持续为客户创造价值，员工才能成长，股东才能获得长远利益。
2007年11月6日，香港，阿里巴巴登陆港交所，董事局主席马云发言。 IC 资料图
“今天打假有最好的方法，淘宝是一面镜子。”
假货问题是淘宝网创立几年来被指责最多的问题。2011年4月，马云带领淘宝网全体高管召开媒体沟通会，正式回应外界对淘宝网上售假行为的质疑。他在讲话中表示，相信90%淘宝卖家是诚信的，并表示网购是解决假货问题的良药。时至今日，假货已成过街老鼠，在淘宝的评价体系之下，商家售假面临着极大的声誉和法律风险。
9.“谁也没把握你能红五年，谁也没有可能说你会不败、不老、不糊涂，解决你不败、不老、不糊涂的唯一办法是相信年轻人。”
2013年5月，在淘宝十周年庆典上，48岁马云宣布卸任阿里CEO，一度失声哽咽：“要我回来也不会回来，因为回来也没有用，你们会做得更好。”
2013年5月10日晚，电子商务生态圈Party之夜暨淘宝十周年晚会在黄龙体育中心盛大开幕。马云一身潮流装扮，献唱《我爱你中国》和《朋友》，正式宣布卸任阿里巴巴CEO。 浙报集团-IC 资料图
10.“梦想还是要有的，万一实现了呢？”
2014年9月，阿里巴巴正式登陆纽交所，以218亿美元的融资额创造了美股史上的最大规模IPO纪录。据新华社报道，马云携众高管到现场并观看了整个上市仪式，但并未上台参与敲钟仪式。由阿里巴巴邀请的8位客户敲响了上市钟。马云将带有阿里巴巴公司logo的T恤赠送给了在场的嘉宾，上面印着他亲自选择的一句话：“梦想还是要有的，万一实现了呢？”
当地时间2014年9月19日，美国纽约，阿里巴巴集团在纽交所正式挂牌交易，马云携8位敲钟人亮相。 视觉中国 资料图
11.“我最艰难的决定不是把支付宝私有化，而是把支付宝变成内资，这是我大概十五年来最艰难的一个决定。"
2014年11月，马云接受央视《对话》采访时坦言，阿里巴巴没有办法在A股上市，他表示很遗憾，希望支付宝不要错过这个机会。支付宝私有化问题让马云受到不遵守契约精神的指责，关于此事的具体细节，马云说，他怕伤害到一些人，等他八十岁还活着的时候，再讲讲当年的故事。
12.“钱是世界上最容易得到的东西，如果我爸当年给我200万，现在一定没有阿里巴巴。”
2015年，马云在香港梦想到成功交流会上表示，钱是世界上最容易得到的东西，以前觉得融资太难了，后来发现只要你真的好，抢你的人会很多很多，富二代创业不成功是因为他有这个有那个。“我爸如果那时候给我个200万，今天一定不会有阿里巴巴。”马云说。
13.“创立阿里巴巴是我这辈子最大的错误。”
2016年6月16日，马云在第二十届圣彼得堡国际经济论坛上发言称：创立阿里巴巴是自己人生最大的错误，因为在集团工作占去了他所有的时间。这句话后被网友用作打油诗：悔创阿里杰克马，普通家庭马化腾；不知妻美刘强东，一无所有王健林。
14.“我从来没碰过钱，我对钱没有兴趣。”
2016年11月，马云参加了央视的《开讲啦》节目，一位叫马力的观众请马云谈谈关于怎么赚钱。马云说：“我从来没碰过钱，我对钱没有兴趣，我最快乐的日子是每个月赚91块钱的时候。”在这档节目中，马云提到，做的事情越多，责任也就越大，所获得的并不是直接的快乐感。“如果是普通的快乐感，一个月挣一两百万的人那是相当高兴，一个月挣一二十亿的人其实是很难受的，这个钱已经不是你的了，你没法花了。”
15.“和政府要相爱，但不要结婚。”
2016年9月，马云受邀任职联合国助理秘书长、联合国贸易和发展会议青年创业和小企业特别顾问职位。2017年4月，马云第一次到联合国日内瓦总部“打卡上班”。在交流环节上马云回答了“中国政府在支持阿里巴巴快速发展及取得成功方面，采取了哪些措施”这个问题，马云称：“一直坚信，和政府要相爱，但不要结婚。”
当地时间2017年4月25日上午，瑞士日内瓦，联合国助理秘书长、联合国贸易和发展会议青年创业和小企业特别顾问马云来到联合国日内瓦总部，跟同事们分享半年来的工作成果。...
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2019年，独角兽“病”了。
文/杨业擘
来源：Tech星球（ID:tech618）
独角兽开始变“毒”角兽，2019年的创投行业正经历低谷。
过去，创投行业以投资“独角兽”为荣，他们发展速度快、融资能力强，相应的估值也水涨船高。
但在2018-2019年中，资本市场不景气，导致一二级市场倒挂的现象，并没有明显改观。很多独角兽公司上市后，“跌跌不休”的市值甚至低于上市前的最后估值，“毒”角兽这一调侃式称谓由此诞生。
2018年，创新型公司开启争抢上市窗口期，很多独角兽在自身盈利模式还未稳固、二级市场还未回暖的大环境下，集体抢滩上岸。小米、美团点评等超级独角兽和众多独角兽都经历了上市即破发的窘境。
2019年，也并非一个“春天”，行业周期仍在低谷爬坡。因此，很多中概股的市值持续走低，个别“毒”角兽击穿了发行市值。诸如新能源明星项目蔚来汽车，从2015年9月启动金额达5亿美金的B轮融资后，总计融资31.62亿美元（公开部分）。但上市后跌幅超过50%，现在市值仅为29.95亿美元，甚至已经低于其融资总额。
从独角兽，到“毒”角兽，发生了什么？
前鼎晖投资合伙人王功权认为，手机公司小米和生活平台美团，“IPO三个月内的股价走向，将深刻影响中国创投行业的投资价值取向”。
“（如果股价）好，则大家继续做爆炸成长梦想；不好，则风险投资的一个泡沫时代结束。”王功权在社交平台上表示。
根据数据统计，很多独角兽/超级独角兽上市前的最后融资估值，就是其价值的巅峰。
最早小米主打招牌是铁人三项：小米硬件、MIUI系统和米聊，软硬件+IM的前景不可估量。而在米聊兵败微信后，雷军又拓展出小米智能家居的品牌，并通过华米、纯米等公司，打造出了小米生态链。
在上市前，雷军曾说，“很多人问我，到底是给小米腾讯的估值还是苹果的估值，我说我要腾讯乘苹果的估值，因为小米是全能型的”，市场上甚至一度传出风声，称小米市场预期估值区间在700亿-1000亿美元。
小米不断更新的概念，让投资人看到了更多希望，估值自然水涨船高。然而二级市场更喜欢看报表，投资者通过招股，看到智能手机业务营收占比70.3%，还认为小米是一家硬件公司。
尽管最新的Q2财报显示，小米的互联网业务服务收入同比增加108.8%，不过营收和盈利占比仍不足以撼动手机的主业地位。资本市场依旧认为，小米是家低毛利硬件公司，还不是一家具有边际效应的互联网公司。
2014年就以400亿估值融资的小米，如今市值也只有400多亿美金，错过最佳上市时机的小米，成为大众眼中的“毒”角兽。
优信同样经历了一波波的业务扩张，最终“反噬”自身的过程。2011年B2B品牌“优信拍”成立， 2015年涉足金融、推出B2C品牌“优信二手车”，2017年品牌升级并落地跨区域购车服务（后来称之为全国购业务）。
B和C都通吃的业务模式，导致除2018年Q2实现净利润2.10亿元外，从2018Q1的亏损8.39亿，至2019年Q1仍旧净亏损2.85亿元，优信一直处于亏损的泥潭。即使顶着“二手车上市第一股”的称谓，股价依旧没有好转。
二手车属低频交易，各家都要依赖大规模广告来维系用户的认知。瓜子二手车获得愿景基金孙正义的15亿美金充足弹药后，其他家要亏损到什么时候是个头，大家心里都没有底，优信市值至今暴跌79%就不难理解。
独角兽讲故事的模式行不通是主要因素，还有部分行业下半场遇到集体困境，导致行业“毒”角兽频出。
比如，在P2P网贷监管持续高压、网络小贷杠杆收紧的背景下，拍拍贷和趣店的发展都遇到了问题，二者相继取消了校园贷业务，开启了艰难的转型路。二者市值跌去60—80%就不难理解。
电商行业同样如此，在阿里系、京东、拼多多等电商平台形成的头部格局下，聚美优品、唯品会、如涵、蘑菇街等特卖模式都遇到了困境。电商行业最重要的依旧是流量，小而美的模式很难存活，这也是唯品会上市至今市值暴跌91%的关键因素。
归根结底，“毒”角兽现象出现最重要的原因，是2019年消费互联网红利趋于消失，导致很多独角兽公司，难以支撑快速的规模性成长。行情并未好转的二级市场更看重短期效益，并不愿为一级市场产生的高估值接盘。
“刮骨疗毒”式自救
百度李彦宏曾说：“我不会每天关注自己的股价，只要把工作做好，股票自己会照顾自己。”但实际上，李彦宏领导了百度面向移动和AI时代的艰难转型。谁也无法坐视股价下跌，毕竟创业人也需要向投资者和股民交代。
2019年市值下跌的公司，纷纷开展了自救计划。在开源和节流两方面下足功夫的“毒”角兽们，哪些能够见得成效，还需要时间检验。
小米公司最先主动开始了自我调整，2018年9月新设了“集团组织部”和“集团参谋部”，并在内部重新调整职称架构；到2019年2月，小米再次进行架构调整。从战略高度强化技术引导在企业经营中的地位，并且更加重视对工程师和技术人才的培养。
这两次重大组织架构调整，给小米带来的最直接改变，就是增加了许多向CEO雷军直接汇报的部门。加强整体执行力和行动力是小米组织架构调整的关键。
加强战斗力的小米，增强了对AIoT领域的布局，主要发力方向，是小米电视和空调等智能家居业务。
2018年，这两项业务均实现40%以上的规模增长。同时6月11日，小米相继发布了小米手环4、小爱老师、小米米家智能门锁、支持小爱同学的洗烘一体机等产品，逐渐丰富在AIoT领域的产品线。雷军正希望带领小米，实现2017年式的崛起和涅槃。
相比创立9年时间，经历过多次起落的小米。在下沉市场快速崛起的趣头条，上市后市值跌去53%，是其遭遇的第一回低谷。认定下沉市场依旧前景广阔的趣头条，并没有调转方向攻向五环内，而是加大对下沉市场的布局，希望在下沉市场掘金。
趣头条的自救计划中，除去开发趣多拍和米读等下沉市场产品矩阵外，也与电商巨头展开了合作。3月底，阿里巴巴1.71亿美元投资趣头条，后续京东拼购也入驻趣头条App安卓版本“好货”频道。下沉市场的内容电商，能为趣头条带来多少增益，是资本市场非常关注的答案。
相比趣头条，趣店的自救计划则显得艰难得多。2018年趣店转型，豪投30亿现金成立大白汽车，在大白汽车不见成效，趣店还尝试进军如家政项目“唯谱家”、在线教育项目“趣学习”等领域，不过都没有成功。
今年年初，趣店与信而富、点融网、和信贷等多家老牌网贷机构先后宣布转型助贷，打造开放平台，利用平台7300万的用户，帮助其他金融机构解决流量问题。
相比以上提到的互联网公司，更容易探索新业务来说，几乎只有造车一条主业务的蔚来汽车，自救计划就更不容易。从特斯拉成立15年都没有盈利看，蔚来汽车的盈利很可能也遥遥无期。面对持续做空的舆论，蔚来汽车似乎只有断臂求生，不断裁员以降低成本支出。
蔚来计划从2018年12月的9834总员工数量，最终裁员至7500人。另外，拆分NIOPower能源业务，让其独立融资发展，甚至推出零首付购车等措施。不过最终蔚来的情况能否好转，取决于未来交付和销售车辆数量，定位高端的ES8销量增长迟缓，冲量的ES6能否成为蔚来的救命稻草？
独角兽“重回巅峰”的机遇在哪里？
市值接近9000亿美金的亚马逊，坚持的长期主义导致其亏损了20年。但幸运的是，亚马逊用亏损换取发展的时间段，正好是千禧年后互联网高速发展期间。
如今，互联网发展速度调档、股市整体仍未回暖的大背景下，“毒”角兽不得不正视眼下的困境，财报如何更加好看才是关键。
诸如小米集团和美团点评等企业，如果希望市值重回高位，最迫切的任务是摆脱主业务低毛利的模式。
雷军近期提到，小米仍有机会重新回到（智能手机行业）世界前三。但长期以来，缺乏对核心元器件的重资投入，与华为和苹果等对产业上下游有超强话语权的玩家相比，低毛利的小米手机业务，大概率不是撑起其市值的关键因素。
小米的机会点在其AIoT产品，在5G时代能否走进千家万户。AIoT产品将比手机具有更高的议价空间，同时赋予的互联网广告、内容服务等增值服务，将是小米未来新的盈利增长极。
同样情况也适用于美团点评，自上市后市值跌去17%，一直强调学习亚马逊长期主义的美团点评，也开始专注做盈利。
最新发布的美团点评2019年Q2财报显示，经调整净利润为14.9亿元人民币，首次转为正值。
但行业分析认为，如果美团点评提高商家外卖佣金比例，并不是长期可维系的手段。毕竟美团多收取一份佣金，商家就少赚一份收益。更好的解决办法在于，提升毛利率仅有22%的外卖业务。
美团也意识到了这一点，所以不断研发自动送餐机器人服务。如今，美团室内配送机器人“福袋”、室外配送机器人“魔袋”，以及已经在雄安落地的“小袋”，正在推进美团点评5年内商用机器人送餐的目标，届时大幅降低人工成本的美团外卖业务，将真正成为高毛利业务。
还有“毒”角兽密布的行业则在集体转向，获取未来的发展机遇。在很多涉及到C端的互联网金融业务，风险依旧很难可控的背景下，不少P2P金融公司转型风险更加可控的B端业务。如今，拍拍贷、趣店、51信用卡等互联网金融企业，与机构合作的助贷业务，都是重点发展方向。
而对于蔚来等造车企业，努力完成预计的销量目标就是关键。今年，蔚来销量目标为4万-5万辆。但最新消息显示，蔚来今年以来的累计交付量为8379辆，仅完成目标两成左右。蔚来的未来，仍取决于其能否战胜自己。
在一片“挺住就是胜利”、“剩者为王”的寒冬论调中，虽然，也有如暴风集团的案例，但无路前景如何暗淡，坚持下去就会迎来未来，“毒”角兽仍有机会进化成为行业龙头企业。...
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文/Eastland
上市后，瑞幸一度跌破发行价，市值下探到34.7亿美元。但股价迅速回升，在40亿美元~50亿美元的“箱体”中运行。SEC文件显示多支国际基金建仓，期间瑞幸咖啡与星巴克股价呈现同步涨跌的景象。
7、8月间，瑞幸咖啡股价突然与星巴克脱钩，经历一拨过山车行情，市值突破60亿美元，很快又大幅回落。SEC文件显示华尔街顶级对冲基金Point72 杀入瑞幸咖啡。该基金日均交易量占美股的1%，过往20年的平均收益率高达30%，操盘手法凶狠、持股期2-30天。
"野蛮人"离开后，瑞幸咖啡股价料将回复常态，也就是与星巴克同保持相对固定的比价，但比价的数值范围还有待观察。
上市后首份财报要点
1）门店总数接近3000间
瑞幸从来不想把门店打造成“一杯咖啡泡半天”的地方。在一定程度上，瑞幸咖啡门店相当于天猫的菜鸟、京东的物流体系。用户网上下单，门店不论作为“自提点”还是外卖配送的出发点都是履约链条中的枢纽。
2018年，瑞幸新开门店数量达2064间，年末门店总数达2073间。2019年Q1，新开门店数仅为297，有必要“科普”的是春节总在每年的一季度。2019年Q2，新开门店593间，比2018年Q2多开259间。截至6月30日，瑞幸咖啡门店总数达到2963间。
有媒体认为瑞幸咖啡门店“过密”。其实瑞幸门店选址的主要依据是外卖订单的“热力图”，比传统零售连锁更加有的放矢。而且瑞幸门店面积小，租赁或者退掉另租相对方便，选址的纠错成本较低。
2）产品线趋于丰富
2019年Q2，新泡饮品收入6.59亿、同比增长556%；其它产品（轻食等）收入2.11亿、同比增长2395%；其它收入（主要是外送费）3910万元、同比增长212%；季度总营收9.09亿、同比增长648%。
与2018年同期相比，2019年Q2门店数增长375%、营收增长648%，单店收入大幅提高。
3)亏损率收窄
2019年Q2，瑞幸经营亏损达到创纪录的6.9亿，但亏损率已收窄至76%。
2019年H1，瑞幸咖啡经营亏损12.1亿，亏损率87.7%；2018年H1，经营亏损及亏损率分别为4.69亿和348.5%。
虽然只有最近6个季度的财务数据，而且瑞幸咖啡多数门店开业不到1年，还是可以拿瑞幸的数据与高度成熟的星巴克进行对比，看看可以发现哪些问题、看到什么希望。
每次做类似比较，总有人跳出来说“XX不是YY，不能比”。瑞幸与星巴克当然有许多不同，但毕竟做的都是咖啡零售，还都在美国上市、面对同一帮投资人，不与星巴克比较难道到与英特尔比吗？
成本结构对比
1)星巴克
星巴克模式的核心是将门店打造成家庭和工作场所之外的“第三空间”。人们在店里聊天、听音乐、工作或一个人发呆，不消费也没关系。后来有了WiFi，泡星巴克更像可以消磨时间的网吧，不同的是苹果电脑自备、饮料很贵。
星巴克的价格定位是“多数人承担得起的奢侈品”，目标用户是收入高、受教育程度高、审美品位高的“三高人群”。为此星巴克需要提供较好的环境，吸引并“粘住”高端用户。
门店既是经营场所又是获客渠道，所以星巴克几乎从不打广告。用户进入并停留形成“流量”，运营商销售咖啡、饮料及多种食品就是流量变现。
星巴克自营门店（Company-operated stores）的日子不并不好过。2012年自营店运营及原料成本分别为39亿美元和58亿美元，合计占自营门店收入的92%，毛利润率只有8%。
多年来星巴克不断优化供应链并多次提价，自营门店毛利润率才有所提高。2018年门店运营(含租金)及原料成本合计占自营店收入88%，较2012年降低4个百分点，每18个月降1个百分点，不容易。
上述计算中没有扣除折旧及管理成本。以2018年为例，折旧、管理成本分别为12.5亿美元和17.5亿美元。折旧自然要摊到自营门店，仅此一项就占到自营收入的6.3%。管理自营的工作量比管理加盟店多（或许自营更容易管理，但工作量摆在那里），假设管理成本的90%摊到自营门店，又花掉自营收入的8%。照此计算，2018年自营店折旧、管理费两项合占收入的14.3%，而毛利润率只有12%。星爸爸自营店东西那么贵，居然是亏本的。
自营虽然亏本但可以赚口碑，向特许加盟店（Licensed stores）收取加盟费、服务费（选址费、培训费等）才是星巴克真正的财源。这与京东用自营业务赚口碑、通过向第三方专家提供服务赚利润是一个道理。
星巴克不会直接向加盟店授权，而且是通过区域代理商来拓展市场。
1992年，星巴克在纳斯达克上市。2009年全球门店总数达1.66万间，其中自营店8832间，占比53.1%。
截至2018年9月30日，星巴克全球门店总数达到2.93万间，其中自营店1.53万间，占比52.3%。可见，“一半自营赚口碑、一半加盟赚利润”早已是星巴克的成熟套路。
在星巴克起家的泛美地区，特许加盟店的比例也很高。截至2018年9月30日，泛美地区门店总数1.46万间，其中自营店8575间，占比58.7%。
值得注意的是，在亚洲最重要的两个市场——日本、中国，星巴克先后于2015年、2018年通过向区域代理商收购加盟店的方式切换至“纯自营”模式。截至2018年末，星巴克在日本、中国的门店全部为自营。
前面分析过，星巴克真正的财路是向加盟店收费，所以在泛美地区加盟店占比超过四成，在日本、中国采取的“纯自营”并非星巴克的最优策略。
不说日本，星巴克在中国变阵与瑞幸咖啡崛起大概率存在关系。星巴克或许出于两方面的原因：
一是自营门店“如臂使指”，方便打价格战；
二是加盟商信心动摇。对星巴克而言，自营模式下，或许需要消化中国市场出现的亏损，这对星巴克并非难事。保持“自营、加盟混合模式”，万一中国区出现上千加盟商大面积亏损，会“砸招牌”影响全球招商大局。
2018年6月的“全球投资者交流会”上，星巴克宣布2022财年末（2022年10月2日）在中国大陆的门店数将达6000家，进入240座城市。星巴克没说是自营还是加盟。
自营店即便不打价格战也是亏本的，在中国进一步提价的空间又不大。星巴克如意算盘是干掉“瑞幸们”，然后重启加盟模式，在中国的6000家门店一半自营、一半加盟。
2)瑞幸咖啡
瑞幸咖啡物流采购及门店运营成本正在迅速下降途中，2018年Q2这两项成本占饮品及食品销售收入的161%；2019年Q2，两项成本分别为4.66亿和3.72亿，合计占营收的96%，比星巴克自营店落后8个百分点。
2019年Q2，瑞幸咖啡原材料采购成本为4.66亿、占饮食销售收入的53.5%，比星巴克高2.8个百分点。星巴克做了20年，供应链管理经验丰富、进货批量又大，仅仅领先3个百分点有些令人吃惊。
今年5月瑞幸咖啡在厦门召开供应商大会，来自全球的1500个商家到场。看来瑞幸咖啡已经在压缩采购成本上下大功夫。
2019年Q2，瑞幸咖啡门店运营成本为3.72亿、占饮食销售收入的47.2%，比星巴克高10.8个百分点，差距主要在这里。
瑞幸咖啡2963家门店中597间开业不到3个月，297间开业3~6个月，开业1年以上的仅有290间，占比不到10%。任何新开业的零售门店都要有培育期，即便麦当劳也得6个月。瑞幸咖啡门店业务量提升空间很大。随着销售额提升，门店运营成本占收入的比例会逐步降低。
如果门店运营成本（租金+人力）低的优势将得以显现，瑞幸咖啡可以不采用加盟连锁模式就获得赢得。
为什么这么说？
瑞幸宣称“利用互联网模式改变了传统零售业门店的成本结构，无论租金成本、获客成本、人工成本都远远低于同行”。
传统门店的选址三要素是：位置、位置、位置。说白了就是哪儿人流多多往哪儿扎，瑞幸通过互联网获客，根据订单位置热力图选址，不必往“金街、银街”扎，加上门店主要功能是自提，面积可以很小，租金肯定会比传统零售业门店低。
至于人工为什么便宜，虎嗅5月26日《瑞幸把你们都骗了》说得很清楚：
任何零售门店都要有店长，培养、选拔、激励和留住店长是提高门店服务水平的关键。
星巴克店长岗位职责就包括“监督和指导工作，对员工编制进行决策（招聘、培训、评估、惩戒、解雇、人员编制和计划安排等）”、“运用各种营运工具制定计划，实现出色的门店营运。
工具包括排班表、营运月报、季度营运回顾，现金管理和库存管理等”，“运用管理信息工具，分析财务报告以发现和解决门店业绩的趋势和存在问题”……
瑞幸咖啡没有店长。其管理理念是“训练系统而不是训练人”，若非如此，瑞幸咖啡去哪儿找几千个称职的店长？
取消店长直至取消店员是新零售的发展趋势。数字化选址、数字化运营、不需要店长、员工简单培训那可上岗，所以瑞幸咖啡可以发展得很快。
若非如此，瑞幸要从星巴克挖3000个店长过来，谈何容易。
没有店长、员工简单培训就可上岗、门店无现金……人工成本低，这不难理解。
从成本结构看，瑞幸咖啡与星巴克相同的是物料采购成本约为50%，而门店运营成本（含租金、人工）这块，瑞幸有很大压缩空间。...
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新闻
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随着北京时间8月20日凌晨百度发布了截至6月30日的2019财年第二季度未经审计财报，BAT三家互联网巨头的2019年二季度财报已陆续公布完毕。南都科创记者对比截至8月20日收盘三家市值发现，尽管在财报发布后百度股价迎来大涨，但其总市值仅364.79亿美元，尚不及腾讯阿里之差。目前，三家企业都在不同程度上进行着公司变革，而变革进度和成效也成为市场关注的重点。
北京时间8月14日至20日，百度、阿里巴巴和腾讯集团三家上市公司陆续公布了2019年第二自然季度的财务报告。从随后的股价变动来看，市场给予了百度和阿里财报积极反馈。但腾讯财报的市场反馈明显不佳，财报发布后股价经历了一段下跌行情。
8月15日阿里巴巴集团公布财报后，当日收盘股价166.97美元，上涨3.03%，并在随后整体持续上扬，至19日收盘价为178.28美元，较15日收盘价上涨6.77%。而百度在美国时间19日公布财报后，当日股价收盘涨幅高达7.78%，且在盘后交易中继续高涨8.42%，涨幅惊人。
分析认为，阿里巴巴第一财季净利润及营收均高于分析师预期是股价上涨的主要原因。财报显示，阿里当期营收达1149.24亿元，同比增长42%；不按美国通用会计准则计算，阿里巴巴净利润为309.49亿元，同比增长54%，业绩表现靓丽。而百度虽然业绩增长不佳，其二季度总营收为人民币263亿元，同比增长1%，净利润为人民币24亿元，同比下降62%。但由于该业绩表现显著好于分析师预期，因此百度股价呈现出一轮大涨行情。
相比之下，腾讯财报并没有给股价带来提振作用，反而在8月14日发布财报后，15、16日腾讯股价分别下跌2.82%和1.21%，直到本周受深圳先行示范区等利好因素影响，股价才开始回升。
腾讯发布二季度财报后的股价表现
对于腾讯的财报表现，市场分析认为其二季度收入未及预期，而净利润则高于预期，一高一低的表现让这份财报并未获得投资者的广泛认可。此外，财报披露数据中的广告业务也较为令人失望，二季度腾讯网络广告收入为164亿元，同比增长仅为16%，而去年各季度该项增长率多在40%以上。腾讯财报中也对这种情况做了专门解释，称主要是由于宏观环境充满挑战及行业竞争加剧，并预计当前商业环境的负面影响在下半年还将持续。
都在经历变革
百度腾讯更焦虑幅度更大
8月20日，在发布第二季度财报之后，百度公司CEO李彦宏发布内部信表示，近段时间百度公司自上而下推动了一系列颠覆性变革，变革期间带来了阶段性阵痛，而从财报来看，一些好的迹象正在呈现，公司业绩企稳回升。
南都科创记者盘点BAT近期的战略信息发现，近两年来百度、阿里、腾讯三家互联网巨头均在经历各自的变革转型。但变革的幅度和进度有较大差别。
从变革幅度来看，百度和腾讯的变革幅度相对较大，阿里巴巴相对较小。其中的主要差别在于，百度和腾讯都有整体的战略改变，均直接涉及核心业务。其中百度于2017年7月提出“All in AI”，希望通过AI再造搜索；腾讯则于2018年9月底启动战略升级和大规模组织架构调整，马化腾首次提出拥抱产业互联网，未来腾讯核心业务将由消费互联网和产业互联网双轨发展。
而相比来看，阿里整体战略的变化不大，更多是在调整各业务板块。2018年11月底，阿里宣布了新一轮组织架构调整，包括天猫、阿里云和新零售等事业群升级。而对于核心电商业务，阿里巴巴的策略变化主要是寻找下沉市场的新用户。
有分析认为，百度和腾讯转型变革的幅度较大，主要是因为其原有核心业务的增长遇到瓶颈，乃至已经开始下滑。例如百度的核心搜索业务，由于移动互联网App内容各自独立无法抓取，在移动互联网蓬勃发展的同时百度就一直面临着核心业务的发展压力。而在压力之下，百度在医疗广告、贴吧等业务上的丑闻频发，也迫使百度转型。
而腾讯核心的消费互联网业务也在近年来遇到瓶颈，2018年腾讯财报增长15年来首现持续放缓，收益主要来源于投资而非主营业务，致使2018年2-10月腾讯股价一路下跌，市场上还出现了“腾讯没有梦想”的声音。2018年10月23日深夜，马化腾在知乎上提问科技前景，也被外界解读为腾讯面对转型期的焦虑。
改革进度差异大
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不管是腾讯、阿里还是百度，其变革的大方向都已在2019年以前确定完毕，也因此在变革进度上有了可比性。从2019年第二个自然季度发布的财报来看，三家目前的变革进度有较大差别。
其中，百度在经历了近两年的“变革阵痛”后似有触底反弹之势。业绩表现高于市场预期，股价暴涨，CEO李彦宏也少有地在财报内部信中传达了乐观情绪，称“一些好的迹象正在呈现，公司业绩企稳回升。这也证明，百度在核心业务领域仍然地位牢固且动力十足。”“这些变革带来阶段性阵痛，更将带来积极而深远的影响，让百度走得更稳、更远。”
而阿里则在电商业务的转变上收获颇丰。财报显示，包括淘宝、天猫在内的阿里中国零售平台移动月活跃用户上半年增长5600万，总数达7.55亿。阿里巴巴集团CEO张勇透露，本季度的新增用户70%来自下沉市场，而季度业绩实现多项增长的原因之一就是用户数的增加。在市场普遍认为互联网红利已经走向消散的当下，阿里向下沉市场寻找新用户的策略取得了明显的成效，也得到了市场的积极反馈。
阿里发布同季度财报后的股价表现
腾讯此轮战略转型的全面提出在三家中属于最晚。从财报情况来看，今年腾讯开始在财报中呈现ToB业务，从一季度开始已经新增了“金融科技与企业服务”的收入板块，开始单独披露数字支付、金融服务以及云服务收入。从二季度披露数据比较来看，二季度腾讯金融科技与企业服务收入为229亿元，同比增长37%，占腾讯总营收的比例进一步上升至26%，已经超过了手机游戏收入的222亿元。
腾讯在财报中表示，该项增长主要受商业支付及云服务的收入增长所推动。但腾讯也在财报中指出，备付金余额转至中国人民银行后不再产生利息，对增长有部分抵消作用。由此可见，备付金的监管问题仍然影响着腾讯ToB业务的开拓。另一方面，企业服务板块重要的云业务，腾讯本季度财报未披露详细数据，只是表示“同比稳健增长”。而创立已有10年的阿里云该季度依然实现了76%增长的亮眼数据，两相对比之下，腾讯的ToB业务发展速度尚未迎来爆发。腾讯的产业互联网之路或许仍处在探路阶段。
总结来看，曾经被并称中国互联网三巨头的百度、阿里和腾讯，如今的境遇相差许多。百度即便经历了一次大涨，但截至发稿其总市值仅364.79亿美元，尚不及阿里(4641.65亿美元)与腾讯(折合约4067亿美元)之差，也已落后多家国内互联网公司。要想重回三巨头的地位还需要巨大的努力。
而腾讯和阿里的市值在双双进入4000亿美元俱乐部后一直比较接近，直到本次二季度财报发布后产生了较大分化，阿里股价实现连涨，而腾讯股价则出现了连跌。
从市值来看，BAT当前出现了“百度市值小于阿里减腾讯”的情景，反映出当下阿里巴巴经营业绩较理想，腾讯正在探索转型之路，百度转型渐有成效但差距巨大的情况。而这种情况将持续多久，各家转型战略的阶段成效或将成为重要的影响因素。
另外值得一提的是，如果按照业务类比美国企业，即百度对应谷歌、腾讯对应脸书、阿里巴巴对应亚马逊，则市值情况与国内有较大不同，总市值双双超过8000亿美元的是谷歌和亚马逊，而脸书目前总市值则在5000多亿美元。
（文章来源：南方都市报）...
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